公司主要從事異噻唑啉酮類工業殺菌劑原藥劑的研發、生產和銷售。異噻唑啉酮類工業殺菌劑具有應用領域廣泛、配伍性強、環境友好和性價比高等特點，逐漸發展爲一種主流的非氧化性工業殺菌劑。國內原藥劑生產領域，產能集中度較高，已形成少數龍頭企業佔據市場的穩定競爭格局。國際上，奧沙達、英國索爾等具有原藥劑生產能力的國際化工企業，逐漸將重點轉移到盈利能力更強的下游技術服務和復配領域，原藥劑生產呈現出向發展中國家轉移的趨勢。
殺菌劑市場份額領先，23 年產品價格同比下滑影響業績。公司深耕異噻唑啉酮類工業殺菌劑行業近20 年，目前擁有原藥劑產能超過4 萬噸/年，已成爲亞洲最大的異噻唑啉酮類工業殺菌劑原藥劑生產企業。公司實現營業收入57,303.58 萬元，同比減少13.23%；歸屬於上市公司股東的淨利潤18,985.82 萬元，同比減少16.58%，主要由於受國內外宏觀經濟形勢的影響，市場需求下降，公司部分產品價格同比下降，導致經營業績有所下滑。
與蘇州芯慧聯半導體展開合作。公司擬委託蘇州芯慧聯半導體科技有限公司以自有資金購買半導體設備，合同價款合計不超過人民幣1.4 億元，由芯慧聯負責對其進行再製造、升級改造和技術服務及對外銷售，就半導體設備業務產生的利潤，甲、乙雙方按照50%：50%比例進行分成。此交易旨在推動公司在半導體業務領域的拓展，利用雙方市場、資源、技術等方面的優勢，實現互利共贏，進一步提升公司的綜合實力。
佈局半導體設備製造行業。芯慧聯成立於2019 年，是一家以半導體設備製造、技術服務和產品銷售爲核心的高新技術企業。雙方戰略合作開展包括但不限於以下先進半導體設備的技術創新及研發迭代：全球領先的塗膠顯影設備、先進高端型溼法電鍍設備、創新自主研發的半導體自動化設備、高技術壁壘的晶圓鍵合設備、尖端的溼法清洗設備等。未來可能的合作方式有：（1）以上下游貿易等非股權合作方式開展業務合作；（2）成立合資公司，並以合資公司作爲主體開展業務；（3）以投資入股等股權合作的形式開展合作等。
盈利預測。受國內外宏觀經濟形勢的影響，市場需求下降，公司部分產品價格同比下降，我們下調對公司盈利預測。我們預計公司2 3 - 2 5 年E P S 分別爲1 . 0 1 元/ 股（ - 4 3 . 2 6 % ）、1 . 1 8 元/ 股（-41.58%）、1.35元/股（新增），參考可比公司，給予公司2024年15倍PE，對應目標價爲17.70元（+5.11%），維持“優於大市”評級。
風險提示。市場競爭風險、產品價格波動、合作進展不及預期。