事件：公司發佈2023 年年報，2023 年全年實現營收200.74 億元（+26.75%），實現歸母淨利潤33.39 億元（ +22.86%） 。單季度看， 2023Q4 實現營收47.15 億元（+39.34%），歸母淨利潤4.46 億元（+2.92%）。
2023 年公司營收實現快速增長，業績符合預期，股權激勵費用影響後淨利率仍維持高位。2023 年實現營收200.74 億元（+26.75%），歸母淨利潤33.39 億元（+22.86%），再創歷史最好水平，業績符合預期。防務領域市場拓展實現新突破，數據中心、石油裝備、光伏儲能等實現高速增長，新能源汽車客戶主流車企覆蓋率持續提升，國際化佈局持續加快，營收取得快速增長。2023 年淨利率略下降至17.61%（-0.7pct），主要由於股權激勵攤銷增加和加大研發投入導致期間費用率提升至19.49%（+2.41pct）。公司24 年計劃實現營收221 億（+10.09%），利潤總額41.1 億（+10.08%），錨定世界一流，堅持高質量發展。
公司積極擴充產能助力未來軍民業務發展，固定資產和在建工程增長快。2023 年末公司固定資產44.73 億元，較年初+38.74%，在建工程17.93 億元，較年初+56.92%。2023 年，公司基礎器件產業園（一期）工程順利竣工，華南產業基地（一期）開啓高端製造新徵程，高端互連科技產業社區、民機與工業互連產業園全面開工，瀋陽興華航空發動機線束和泰興航空光電液冷源系列產品集成系統項目等圓滿封頂。積極擴充產能，更好滿足防務、民機及民品的未來需求。
防務景氣上行+民機新興產業空間打開+民品產品結構優化，公司保持高質量快速增長。軍品：信息化建設+軍品景氣提升，公司是軍品連接器龍頭，市佔率高，軍品訂單增速有望回升。民機：國產飛機空間廣闊，公司深入參與國產民機項目，有望受益於國產民機做大做強。通訊與工業：聚焦通訊工業領域持續推進客戶和產品結構調整，加強新興業務培育，不斷提升專業化市場開拓能力。新能源汽車：23 年公司實現多項項目定點，主流車企覆蓋率提升，爲公司新能源汽車板塊業務高質量持續健康發展提供強勁動力。
根據23 年年報調整營收增速和毛利率，下調24、25 年EPS 爲1.84、2.19 元（前值爲2.00、2.52 元），新增26 年EPS 爲2.63 元，參考可比公司24 年21 倍PE，給予目標價38.64 元，維持買入評級。
風險提示：軍工訂單和收入確認進度不及預期