17年等一回，日本終於加息了，日元卻一步到位跌破150。爲什麼呢？魔鬼還是藏在細節裏。
日本央行週二宣佈加息震驚全球，投資者們認爲理所當然的日元暴漲行情卻沒有如約而至。截至發稿，美元兌日元已經突破150大關，大漲超0.8%，讓很多投資者感到不解。
彭博專欄作家Daniel Moss和Gearoid Reidy撰文評價最新的日本央行加息決定，他們的解讀或許能幫助解答這個問題。文章主要內容如下。
日本央行決定放棄負利率充滿了象徵意義。通貨緊縮困擾了這個國家一個時代，現已被消除。日本的工人們終於享受到了有意義的工資增長。政策制定者在解釋本國經濟前景時，不再需要爲自己辯護。在經歷了幾次虛假的黎明之後，這個國家已經爬出了30年前房地產行業崩潰後陷入的困境。你甚至可能認爲這標誌着某種例外主義的終結。日本還取消了對長期債券收益率的正式控制。
然而，這些措施實質值得慶祝的程度較低。日本央行雖然將主要利率從2016年以來一直維持在-0.1%的水平提升至正值區間，但這個加息幅度在全球央行標準下微不足道。當日本央行週二決定取消負利率時，其實它也只適用於一小部分實際貸款，而且充斥着諸多限制條件。
日本央行的加息，並這不是像聯儲局、英國央行、韓國央行以及澳大利亞和新西蘭聯儲所採取的那種循環加息的開始，儘管植田和男和他的副手們的一些評論可能被描繪成鷹派，他們很可能對這樣的描述感到不悅，並且有理由不悅。
日本央行一直避免透露未來幾個月將多次加息的跡象。事實上，它在最新的聲明中證實了這一立場，承諾考慮到經濟和物價前景，“將暫時維持寬鬆的金融環境”。對於他們來說，只要能夠在不引起動盪的情況下鞏固這種轉變，就已經算是取得足夠的勝利了。日本央行曾因2000年和2007年加息導致了全球金融市場大動盪，最終被迫再次降息。
曾執掌日本金融管理局近一年的植田和男，作爲日本央行委員會的一名資歷較淺的成員，投票反對了千禧年的那次加息。在七年後的下一次加息時，他已經回到了學術界，那次加息也引發了全球金融危機。可見，把握加息時機一直不是這家央行的強項。
週二這場利率決議有一個特點，那就是沒有來自政界人士的反對，這使得這項工作更加容易。但如果接連發生幾次加息，相對的寧靜將會破裂：日本是富裕國家中負債最高的國家，必須爲日益老齡化的人口提供支持，同時還要爲國防開支的大幅提升做準備。
至於取消收益率曲線控制（YCC），這一舉措早就是指日可待的了。自2022年以來，YCC政策一直在逐步弱化。儘管已被宣佈結束，但日本央行並沒有放棄引導債券市場的能力。購債還將繼續進行，只是不再設定名義目標。後續還請各位觀察是否有任何干預，以判斷他們的實際目標。
日本非正統貨幣刺激政策中的“圖騰”可能即將結束，但政策仍將比幾乎任何其他地方更加寬鬆。植田和男上任近一年就拆除了黑田東彥在任十年的建樹。正是黑田東彥在2016年將借貸成本降至負值，他不遺餘力地推動經濟復甦。從一開始，日本央行就擔心負利率對銀行利潤的影響。
如果植田和男有爲他的第一年任期制定過任務清單的話，那麼將日本的銀行從前任的陰影中解脫出來將排在首要位置。從這個意義上說，他的工作做得很出色。負利率的有效性將繼續被爭論多年，但在日本，負利率早已失去了它可能具有的任何用處。旨在促使銀行提供更多貸款的政策，卻似乎鼓勵它們投資於更高風險的資產，比如導致一家主要貸款機構蒙受損失的美國房地產投資。
隨着通脹率接近日本央行的目標，而且主要工會爭取到的工資增長甚至超過了最樂觀的預測，企業將降低價格上漲的速度，收銀臺上的價格驚人現象正在逐漸消退。短期內的頭條新聞對植田和男來說看起來不錯。但是關於加息週期或利率“起飛”之類的討論都是離譜的。儘管本週有關“正常化”的討論不絕於耳，但當日本央行首次引入負利率政策時，它早就不正常。在隨後的幾十年裏，負利率變得主流。可日本經常還是被描繪爲一個例外。
日本沒有令人信服的理由來實施明顯更爲嚴格的政策。它的經濟在第四季度避免了技術性衰退，但僅僅是勉強逃過一劫。無論是家庭還是政府都無法承受明顯增加的借貸成本。
那麼，這樣的加息有何目的呢？畢竟日本通脹已從去年的高點下降，而日本央行並未採取任何行動。植田和男選擇在全球經濟相對溫和的時期採取行動，他可能想把利率推高一點，這樣他就有空間在下一次經濟放緩到來時降息，而不會迅速被迫回到負利率的水平。除此之外的一切解釋都顯得不切實際。
編輯/Somer