油服行业景气高企提振公司业绩，分红比例大幅提升2023 年，布伦特原油均价为82.17 美元/桶，同比-17%，总体仍保持在中高位。事件：
2024 年3 月18 日，公司發佈2023 年報。2023 年，公司實現營業總收入308億元，同比+4.7%；實現歸母淨利潤16 億元，同比+11%；實現扣非歸母淨利潤12億元，同比+45%。2023Q4 單季，公司實現營業總收入98 億元，同比-1.0%，環比+50%；實現歸母淨利潤2.48 億元，同比-60%，環比-36%；實現扣非歸母淨利潤1.57 億元，同比-33%，環比-47%。
點評：
油服行業景氣高企提振公司業績，分紅比例大幅提升2023 年，布倫特原油均價爲82.17 美元/桶，同比-17%，總體仍保持在中高位。
石油公司繼續加大上游勘探開發投資力度，據《中國海洋能源發展報告2023》，2023年，全球海洋油氣勘探開發投資超過2019 年以前水平，全球海洋油氣勘探開發投資約爲1869 億美元，同比增長14%。2023 年公司工程量同比持續增長，安全績效延續良好態勢，持續夯實高質量發展基礎，公司經營業績穩步增長。截至2023 年12 月底，公司總資產432.52 億元，歸母淨資產247.95 億元，資產負債率38.09%，資本結構繼續保持穩健。現金流充裕，2023 年經營活動現金流淨額51.25 億元，同比+55%。
公司擬派發2023 年度現金紅利0.147 元/股，擬分紅總額約6.50 億元，佔2023年歸母淨利潤的40.11%，股利分配率相較2022 年的30.34%增長9.77pct，分紅總額相較2022 年增長47%。公司注重股東回報，加大分紅力度，與投資者共享公司發展成果。
工作量穩步增長，23 年新籤合同額創歷史新高工作量方面，2023 年公司實施規模以上項目72 個，其中年內完工25 個。2023年公司完成鋼材加工量47.2 萬結構噸，同比增長25%，再創歷史新高；投入船天2.48 萬天，同比降低5%；陸地建造完成導管架23 座、組塊21 座，海上安裝導管架20 座、組塊21 座，鋪設海底管線544 公里，海底電纜211 公里。
合同額方面，公司2023 年新籤合同金額339.86 億元，同比+33%，其中國內新籤合同額198.1 億元，同比-7.4%，境外新籤合同額約141.76 億元，同比+233%，新籤合同總額、海外新籤合同額雙雙創歷史新高。公司國際市場開拓效果顯著，中標卡塔爾ISND5-2 等一批重點海外總承包項目，實現從國際工程分包商到總承包商的有效突破。公司總承包服務能力持續提升，2023 年首次榮登ENR 雙榜，位列“全球最大250 家國際承包商”第68 位和“最大250 家全球承包商”第98 位。截至2023 年末，公司在手未完成訂單約396 億元，爲未來工作量提供有力支撐。
展望2024 年，公司工作量依然飽滿，全年預計將有33 個工程項目建成交付。
陸地建造工作量主要來自於文昌9-7 項目、錦州23-2 項目、曹妃甸6-4 項目、渤中26-6 項目等傳統油氣工程業務，以及沙特CRPO122 項目、卡塔爾NFPSEPC02、沙特阿美Marjan、巴油P79 項目等海外業務；海上安裝工作量主要來自於流花11-1/4-1、惠州26-6、錦州23-2 等傳統油氣工程業務及沙特CRPO122 項目海上安裝業務。公司將繼續提升核心競爭力，努力實現“一利穩定增長，五率持續優化”，全力支持服務中國海油增儲上產，面向全球市場尋求發展機遇和成長空間。
行業景氣度高企疊加母公司擴充上游資本開支，公司有望持續受益國際市場方面，2024 年全球石油需求仍將持續增長，根據IHSMarkit 的預測，2024 年全球上游勘探開發資本支出總量將超6000 億美金，較2023 年相比增加5.7%，國際石油公司勘探開發有望持續增加，國際油服市場有望維持景氣。
國內市場方面，母公司中國海油積極響應油氣增儲上產“七年行動計劃”，根據中國海油2024 年度戰略展望，2024 年中國海油資本開支預算總額爲1250-1350億元，相較2023 年的高基數仍有一定幅度的增長。隨着油服行業景氣度持續高企，公司有望實現收入與盈利的持續提升。
盈利預測、估值與評級
23 年公司業績穩步增長，考慮到油服行業復甦進度不及我們預期，我們下調公司24-25 年盈利預測，新增26 年盈利預測，預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲18.63（下調33%）/21.52（下調36%）/24.99 億元，對應EPS 分別爲0.42/0.49/0.57 元/股，我們看好油服行業景氣度持續回升，中國海油資本開支增長利好公司長遠發展，仍維持對公司的“增持”評級。
風險提示：國際油價波動風險，中國海油資本開支不及預期，海外市場風險。