金属成形装备行业及其竞争格局：公司主营业务为压力机设备和换热器加工装备（翅片高速冲床为核心装备之一）。我国压力机行业市场规模约435 亿元。公司产品为高速精密压力机，相较于普通的压力机更安全、高效、精度更高。我们估算，2022 年，国内高速精密压力机市场规模约110亿元，国内换热器加工装备市场规模约14 亿元。宁波精达在产品技术和品牌效应等方面，已经形成明显的优势。寧波精達是國內衝壓成形加工裝備龍頭。2022 年底，公司實控人變更爲寧波國資委旗下的寧波通商集團。公司海外業務自去年以來持續放量，推出的46大圓柱電池結構件加工設備、多工位旋壓機等新品有望在未來幾年爲公司帶來收入增量。公司2022 年ROE24%，當前股息率3%，給予公司“強烈推薦”的評級！
國內專用成形機牀龍頭。寧波精達從空調換熱器加工裝備起家，2014 年上市前已是國內空調換熱器加工裝備龍頭。公司上市後拓展壓力機、汽車微通道換熱器加工裝備等多款產品，均爲行業內首臺（套），產品下游覆蓋家電、汽車換熱器、新能源鋰電、半導體電子等多個領域。2009-2022年，公司營收/歸母淨利潤CAGR 分別爲15%、11%，已經連續7 年實現業績的穩健增長。
寧波國資委入股，有望帶來新的產業資源。2022 年9 月，寧波通商集團戰略入股寧波精達，公司實控人從鄭良才、鄭功父子變爲寧波國資委。截至2023 年6 月，寧波通商集團總資產3066 億元、淨資產1241 億元，管理基金規模超過800 億元。集團旗下共有全資子公司11 家，參股公司19家。通商集團入股有望爲寧波精達帶來更多的產業協同資源。
金屬成形裝備行業及其競爭格局：公司主營業務爲壓力機設備和換熱器加工裝備（翅片高速衝牀爲核心裝備之一）。我國壓力機行業市場規模約435 億元。公司產品爲高速精密壓力機，相較於普通的壓力機更安全、高效、精度更高。我們估算，2022 年，國內高速精密壓力機市場規模約110億元，國內換熱器加工裝備市場規模約14 億元。寧波精達在產品技術和品牌效應等方面，已經形成明顯的優勢。
實施全球化戰略，海外業務持續放量。公司產品遠銷全球60 餘個國家與地區，與Eurogroup、麥格納、日立、大金等個海外知名企業客戶建立了長期的合作關係。2023 年以來，公司海外業務持續放量：2022 年，公司海外收入佔比爲28%，2023H1，公司海外收入佔比已經提升至38%。寧波精達正在依靠自身的技術和成本優勢，走向全球，與日本AIDA、美國OAK 等全球專用壓力機的知名企業同臺競爭，參與角逐。
新產品放量在即，成長空間進一步打開。公司46 大圓柱結構件加工設備、應用於高端乘用車輪轂製造的旋壓機有望在未來幾年逐步放量。據我們初步估算，1GW 的46 大圓柱電池，需要公司的設備價值量約爲2000 萬左右。
首次覆蓋，給予“強烈推薦”的評級。我們預計2023/2024/2025 年公司歸母淨利潤1.65、1.96、2.38 億元，同比增長16%、19%、21%，對應PE21.1、17.8、14.6 倍。
風險提示：46 大圓柱結構件設備放量不及預期、旋壓機產品放量不及預期、關稅增加等
