2024 年3 月18 日公司发布2023 年年度业绩公告，全年实现营业收入86.66 亿港元，同比+13.0%；实现净利润5.80 亿港元，同比+37.6%；每股派息8.7 港仙，派息比例33.8%，股息率约3.5%。

幕墙主业营收利润双增，业绩略超预期：公司2023 年幕墙业务营收66.65 亿港元，同比+15.2%，经营溢利8.14 亿港元，同比+38.2%；其中港澳幕墙业务营收45.82 亿港元，同比+27.4%，带动公司整体毛利率从2022 年的10.8%提升至2023 年的11.2%。对非核心主业依赖逐步减少，2023 年工程总包业务营收10.54 亿港元，同比+17.8%，经营溢利122 万港元，同比-29.9%；运营管理业务受电热厂收入影响和煤炭成本增加，营收9.47 亿港元，同比-4.3%，经营溢利0.32 亿港元，同比-50%。

持续聚焦主业，锚定“扩大港澳、拓展内地、优化海外”：2023年公司新签约总额115.01 亿港元，同比+13.6%;其中幕墙工程84.87 亿港元，同比-1.2%;工程总包20.53 亿港元，同比+292%;运营管理9.61 亿港元，同比-4.8%。港澳是公司传统重点区域，获取威尔斯亲王医院、太古柴湾道391 号住宅等大型项目；内地幕墙市场空间广阔，坚持差异化竞争策略，获取深圳OPPO 国际总部大厦、深圳福田国际体育文化交流中心等高端项目；海外幕墙优化区域，退出北美市场，探索研究新加坡、中东等地区幕墙业务布局可行性。

推广BIPV 应用，打造公司科技新增长点：2023 年公司研发出光伏幕墙新产品Light A 和Mega Light-A，建设完成首条光伏幕墙生产线，中标深圳计量院项目，深度应用BIPV,打造“深圳市零能耗建筑试点”。公司“十五五”（2026-2030 年）规划明确要以科技引领差异化竞争，提升BIPV 等新兴业务的贡献，将其打造成为业绩新增长点。

公司核心主业维持高增速，“十四五”规划业绩稳步兑现，“十五五”规划提出新兴业务增长点，拓展蓝海市场。我们小幅提升公司2024/2025 年归母净利润至7.98/10.42 亿港元（ 原为7.88/10.36 亿港元），新增2026 年归母净利润预测13.15 亿港元，同比增速分别为37.3%、30.8%和26.2%。公司股票现价对应PE 估值为7.0/5.3/4.2 倍，维持“买入”评级。

港澳项目拓展缓慢；新业务发展不顺利；绿建政策发生变化。