航空产品营收稳健增长，国外业务营收增速较快。分产品来看，1）2023 年公司航空产品实现营收247.38 亿元，同比增长8.63%；2）防务产品实现营收10.75 亿元，同比增长10.57%；3）现代产业及其他实现营收31.94 亿元，同比下滑19.68%。公司保质保量圆满完成各项航空、防务产品交付任务。分区域来看，1）2023 年公司国内实现营收283.04 亿元，同比增长3.18%；2）国外实现营收7.03 亿元，同比增长70.53%。事件：
公司公佈2023年 年度報告：2023年公司實現營收290.07 億元，同比+4.63%；實現歸母淨利潤18.86 億元，同比+39.62%。
點評：
航空產品營收穩健增長，國外業務營收增速較快。分產品來看，1）2023 年公司航空產品實現營收247.38 億元，同比增長8.63%；2）防務產品實現營收10.75 億元，同比增長10.57%；3）現代產業及其他實現營收31.94 億元，同比下滑19.68%。公司保質保量圓滿完成各項航空、防務產品交付任務。分區域來看，1）2023 年公司國內實現營收283.04 億元，同比增長3.18%；2）國外實現營收7.03 億元，同比增長70.53%。
毛利率、歸母淨利率有所提升。毛利端，23 年公司毛利率爲29.73%，同比+0.95pct（調整後的同期可比數據，下同）。利潤端，23 年公司歸母淨利率爲6.50%，同比+1.63pct，公司盈利能力有所增強。費用端，23 年公司銷售/管理/研發/財務費用率爲0.94%/8.45%/12.03%/0.34%，同比-0.02/-0.43/+2.13/+0.09pct，期間費用率合計21.76%，同比+1.77pct。
其中，公司研發費用率提升較多，公司加大研發投入力度。
吸收合併專項工作圓滿完成。中航電子換股吸收合併中航機電交易順利完成，公司更名爲中航機載系統股份有限公司，規模質量得到大幅提升。2023 年3 月17 日，中航機電終止上市；4 月13 日，完成資產交割，標誌吸並項目實施完成；6 月26 日，配套募集資金49.65 億元（扣除相關發行費用）到賬；9 月5 日，中航電子證券簡稱變更爲“中航機載”；12 月29 日，完成中航機電註銷。
2024 年經營計劃彰顯公司高質量發展信心。公司2024 年度預計實現營業收入285.22 億元，同比下降1.67%，其中防務業務收入受行業政策、市場環境及訂貨合同調整預期不足等因素影響有所下降；其他業務收入保持增長態勢。公司堅持高質量發展理念，持續推進降本節支，不斷提高經濟效益，2024 年預計實現利潤總額24.37 億元，同比增加8.0%。
投資建議：考慮行業政策、市場環境及訂貨合同調整等因素，我們下調公司24-25 年的業績預測，我們預測24-26 年公司營收分別爲289.93/331.66/373.90 億元，歸母淨利潤分別爲20.25/24.58/28.57 億元，對應EPS 爲0.42/0.51/0.59 元，PE28.48/23.47/20.19X，維持買入評級。
風險提示：政策變化，需求下滑，業績與估值判斷不及預期。
