金吾财讯 | 东吴证券发研指，贝壳(02423)223年实现营收777.8亿元，同比+28.2%；经调整后净利润98.0亿元，同比+244.7%；略超市场预期。受益于公司的规模和竞争优势，市占率(新房业务GTV/全国商品住宅销售额）由2022年的8.1%提升至2023年的9.7%，对冲了全国新房销售下滑的影响。利润率方面，由于经纪业务的成本较为刚性，收入增长对利润的边际影响较大。2023年存量房和新房业务的贡献利润率分别为47.2%（+7.3pct）/26.6%（+2.9pct），带动毛利率同比提升5.2pct至27.9%。
该行表示，随着未来二手房换手率以及新房中介渗透率的不断提高，叠加协同优势下家装业务赛道的高速发展，公司未来业绩具备弹性。基于公司年报最新业绩情况，该行维持其2024/2025年经调整后净利润预测基本不变，为109.1/121.8亿元，预测2026年经调整后利润为133.5亿元，对应的EPS为2.93元/3.27元/3.58元，对应的经调整后PE分别为11.5X/10.3X/9.4X，维持“买入”评级
金吾財訊 | 東吳證券發研指，貝殼(02423)223年實現營收777.8億元，同比+28.2%；經調整後淨利潤98.0億元，同比+244.7%；略超市場預期。受益於公司的規模和競爭優勢，市佔率(新房業務GTV/全國商品住宅銷售額）由2022年的8.1%提升至2023年的9.7%，對沖了全國新房銷售下滑的影響。利潤率方面，由於經紀業務的成本較爲剛性，收入增長對利潤的邊際影響較大。2023年存量房和新房業務的貢獻利潤率分別爲47.2%（+7.3pct）/26.6%（+2.9pct），帶動毛利率同比提升5.2pct至27.9%。
該行表示，隨着未來二手房換手率以及新房中介滲透率的不斷提高，疊加協同優勢下家裝業務賽道的高速發展，公司未來業績具備彈性。基於公司年報最新業績情況，該行維持其2024/2025年經調整後淨利潤預測基本不變，爲109.1/121.8億元，預測2026年經調整後利潤爲133.5億元，對應的EPS爲2.93元/3.27元/3.58元，對應的經調整後PE分別爲11.5X/10.3X/9.4X，維持“買入”評級
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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