事件：公司發佈2023 年年報，全年實現營業收入265.07 億元，同比-15.75%（存在口徑調整）；歸母淨利潤6.89 億元，同比-35.16%（存在口徑調整）。2023年Q4 實現營業收入68.17 億元，同比-4.65%（存在口徑調整），較Q3 環比+8.18%；歸母淨利潤+1.02 億元，同比實現扭虧爲盈，較Q3 環比-66.19%。2023年公司沒有進行現金分紅。
2023 年鋼材總產量同比-4.04%，板簧產量同比+10.25%：2023 年公司鋼材及板簧產品總產量418.60 萬噸，同比-3.73%，其中鋼材產量408.06 萬噸，同比-4.04%，汽車板簧產量10.54 萬噸，同比+10.25%。2023 年公司鋼材產品均價6281.65 元/噸，同比+18.23%，噸鋼毛利爲378.40 元/噸，同比-14.17%。
預計2024 年公司板簧產量同比+0.57%，鋼材產量同比-1.98%。2024 年公司鋼材及板簧產量預計爲410.60 萬噸，較2023 年產量同比-1.91%，其中鋼材產量400 萬噸，較2023 年產量同比-1.98%，板簧產量10.60 萬噸，較2023 年產量同比+0.57%。
2023 年，公司噸材利潤水平在中國鋼鐵工業協會對標企業中排名第一。2023 年公司深入開展對標挖潛，以成本日動態爲抓手，通過與行業比、與歷史比、與兄弟單位比，縱向、橫向對標，強化成本效益過程管控；開展七方面指標“賽馬”及“跑贏大盤”、瞄準歷史最好水平等活動，持續做好降本增效工作。 2023 年，公司噸材利潤水平在中國鋼鐵工業協會對標企業中排名第一。
公司堅持實施“兩個升級”，穩步推進兩化融合。公司堅持普特結合的產品路線，走“低成本、差異化、特色化”的發展道路，以創新爲驅動，通過持續的管理提升，保持綜合工藝水平領先、噸鋼利潤率領先，確保“兩個升級”戰略任務的達成，包括：（1）普特結合戰略、彈扁戰略的升級；（2）創新驅動戰略的升級。
2012-2023 年公司自由現金流始終爲正。2012-2023 年公司自由現金流一直爲正，其中2023 年自由現金流爲5.05 億元；2012-2023 年公司ROE 最低爲5.06%（2015 年），2023 年ROE 爲14.37%；2012-2023 年公司ROIC 最低爲4.06%（2015 年），2023 年ROIC 爲5.54%。
盈利預測、估值與評級：由於鋼鐵行業需求下滑，分別下調公司2024-2025 年歸母淨利潤預測54.94%、52.68%至7.41、8.19 億元，新增公司2026 年歸母淨利潤預測爲9.41 億元，但公司堅持普特結合的產品路線，噸材利潤水平處於在中國鋼鐵工業協會對標企業中前列，維持“增持”評級。
風險提示：鋼材需求大幅回落；原料價格大幅上漲。