金吾財訊 | 國金證券發研指，復星旅遊文化(01992)於2024年3月14日公告2023業績，收入171.5億元/+24.5%，歸母淨利3.1億元、扭虧；經調整EBITDA37.3億元/+59.1%、經調整EBITDA率21.7%/+4.7pct。23年公司旅遊運營營業額181.3億元/+18.8%、較19年+27.9%，業務全面復甦並超越19年。該行指，23年公司經營活動所得現金流量淨額40.4億元/+80.2%，截至年末淨債務（不含租賃負債）87億元、同比減少約3億元，現金及銀行結餘29.9億元、尚未動用銀行融資額26.7億元，未來一年內須償還的負債35.6億元。目前公司太倉項目資本開支高峰期已過，旅遊運營業務產生現金流能力較強，預計償債壓力可控，槓桿率有望進一步降低。
展望公司24年：1）太倉項目受益國內冰雪熱潮及長三角中高端客群需求快速爬坡；2）Club Med升級、擴張，24年新開中國+法國合計4個新度假村；3）三亞亞特非房收入佔比上升，公司繼續引入新餐飲、零售品牌入駐。
該行表示，全球高端度假龍頭業務全面復甦，太倉等新項目爬坡看點足。該行預計24E~26E歸母淨利3.5/5.0/6.3億元，對應PE估值爲13.5/9.4/7.5倍，維持“買入”評級。