事件：公司公告2023 年年報，實現營收200.72 億元（YOY+26.75%），歸母淨利潤33.39 億元（YOY+22.86%）,扣非歸母淨利潤32.45 億元（YOY+23.73%）。毛利率37.95%，較去年同期增加1.41pct，淨利率17.61%，較去年同期減少0.71pct。
點評：業績穩定性強，提質增效推動利潤彈性持續釋放，毛利率進一步增長，淨利率下滑主要受股權激勵費用攤銷影響。報告期內，公司防務領域互連方案供應商首選地位持續鞏固；通訊與工業業務經營質效取得新成果，數據中心、石油裝備、光伏儲能等領域實現高速增長；新能源汽車業務主流車企覆蓋率持續提升；國際化佈局持續加快。分業務看，電/光連接器/液冷營收分別同比增長27.17%/27.26%/21.35%。費用端，期間費用率19.49%，比去年同期增加2.41pct，主要因受股權激勵攤銷金額增加影響管理費用同比增長46.52%，同時研發費用同比增長37.55%，研發投入主要包括新能源車載動力系統平台化大電流連接器及組件、數據中心用液冷冷板組件等。資產端，應收賬款較去年期末增加69.25%，主要因營業收入快速增長所致；存貨減少22.64%；合同負債減少50.16%。現金流端，經營活動產生現金流量淨額30.88 億元，同比增長45.79%，主要因創新應收賬款管理模式，銷售商品、提供勞務收到的現金較上年同期增長21.59 億元。華南產業基地項目項目進度76.73%，基礎器件產業園項目（一期）投資進度99.33%，兩項目規劃項目達到預定使用狀態日期分別爲2024 年12 月31 日和3 月31 日。
盈利預測與投資建議：預計24-26 年EPS 爲1.92/2.41/2.95 元/股，看好公司所處連接器賽道景氣度持續提升，防務領域信息化建設協同通訊工業及新能源領域需求共振，液冷解決方案持續拓展，維持合理價值55.87 元/股不變，維持 “增持”評級。
風險提示: 市場拓展不及預期，裝備需求及交付低預期，政策調整等。