事件：公司發佈202 3年年報。2023年實現營收47.80億元，同比增長7.50%，實現歸母淨利潤10.31 億元，同比增長34.90%。
投資要點
交付項目增多，2023 年度營收同比增長7.50%： 2023 年度營收爲47.80億元，同比增長7.50%，原因爲航空複合材料原材料產品和剎車製品銷售增長；實現歸母淨利潤10.31 億元，同比增長34.90%，原因是產品結構變化、降本增效及規模效應。2023 年度公司新材料產品毛利率達到36.79%,增長了5.92 個百分點，機牀產品毛利率達到7.75%,增長了14.81個百分點，主要原因是公司合理安排各類產品的研製和交付，保障多個型號任務順利完成，實現了主要經營指標質的有效提升和量的合理增長。
聚焦主業強化科技轉化，開展新項目提升交付能力：2023 年度公司堅持聚焦主責主業，抓住航空裝備和複合材料技術跨代發展機遇，持續加強技術研發投入，進一步鞏固公司的市場地位和技術優勢。2023 年，公司新增受理專利 46 項，授權專利 26 項，截至2023 年底有效專利 271項。公司正在開展先進航空預浸料生產能力提升項目建設，新建先進預浸料生產廠房及多條預浸料自動化生產線，項目投產後將大大提升公司生產交付能力，有力支撐公司中長期發展目標實現。
關鍵材料國產化，疊加融入國際供應鏈機會，雙輪驅動公司發展：公司業務範圍涵蓋航空新材料，高端智能裝備，等專業應用領域，是我國少有的航空複合材料專業化供應商。複合材料業務方面，公司是國內航空複合材料領先企業，參與C919 等衆機型的複合材料供應，有望受益於我國推動關鍵原材料國產化進程，迎來業績持續提升。同時，世界各地仍存在政治不穩定性因素，帶來了一定的融入國際供應鏈機會，給公司進一步國際化發展帶來機遇。
盈利預測與投資評級：公司業績符合預期，基於十四五期間軍工行業高景氣，並考慮公司在碳纖維產業鏈的核心地位，我們預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲12.86(-0.71)/15.67(-1.17)/18.84 億元；對應PE 分別爲21/18/15 倍，維持“買入”評級。
風險提示：1）戰略舉措未能實現對資源的有效管理風險；2）複合材料業務受宏觀經濟波動及政策影響風險。