滙豐環球研究發表報告指，九倉(00004.HK)去年11月宣布獲納入MSCI香港指數，加上投資者偏好價值型防守股，公司股價由當時開始已上升44%，對比同期恒指為下跌2%。

該行表示，雖然公司處淨現金狀態(包括其投資組合)，股份看似具防守性，但考慮到公司的基本面，認為其高估值並不合理。該股目前股價相當於預測今年市盈率19.7倍，高於過去五年估值區間的上限。

滙豐相信，香港房地產銷售對九倉的近期催化劑有限，因其能夠捕捉政策放鬆機會的新盤有限，估計未來數個月市場將下調對九倉預測。

報告降九倉今年兩年盈測介乎13%至21.9%，反映下調對其中國發展物業銷售預測，以及對物流業務前景看法更趨審慎。由於業務基本面的改善程度有限，滙豐研究將九倉股份評級由「持有」降至「減持」，目標價由19.8元輕微下調至19.3元。