公司發佈23Q4 業績：23Q4 公司收入4.64 億美元，YoY+3%,QoQ+5%（一致預期爲4.54 億美元），恒定匯率口徑的收入同比增長5%。毛利率達到78%，同比提升2.1pct，環比下滑0.3pct，比一致預期77%多1pct。GAAP 歸母淨利潤爲8323 萬美元，YoY-41%，QoQ+7%,一致預期爲7899 萬美元。NonGAAP 歸母淨利潤爲7637 萬美元，YoY-57%，QoQ-44%，一致預期爲1.22 億美元，低於預期主要由於稅務調整影響非經常項目。公司本次發放2 億美元特別現金股息以提高股東回報。
不同子行業廣告表現較爲分化，數碼3C、汽車等持續增長品類彌補了美妝行業的下滑。23Q4 廣告收入爲4.04 億美元，YoY+3%,QoQ+4%,恒定匯率的同比增速爲5%，vs.一致預期爲3.94 億美元。23Q4 來自於阿里巴巴的廣告收入爲4489 萬美元，同比增長6%，環比增長107%；第三方廣告客戶收入爲3.59 億美元，同比增長3%，環比下滑2%。行業來看，四季度遊戲（《元夢之星》、《蛋仔派對》）、電商行業表現較強勁。23 年全年廣告收入爲15.34 億美元，YoY-4%，按恒定匯率口徑全年廣告收入同比增長1%。
盈利預測與投資建議。公司在24 年或加大對社區垂直內容和用戶獲取的投入，也會在AIGC 方面加大基建，或小幅增加運營開支。收入端，仍待觀望宏觀趨勢，由於不同行業表現較爲分化，目前保持謹慎態度。
我們預計2024-25 年收入達17.5 億美元、18.04 億美元，同增-1%/3%。
2024-25 年經調整歸母淨利潤預計爲4.37、4.86 億美元，同增-3%和11%。按1xPEG 估值給予24 年經調整淨利8.4 倍PE，合理價值爲15.52 美元/ADS（121.35 港元/股），維持買入評級。
風險提示。營收結構單一、中美監管政策、匯率波動等風險。