投资亮点：1、公司专注于圆柱型锂电池盖帽细分领域，在该产品上居于国内第一、全球龙头地位；通过服务于LG 新能源，公司实现对特斯拉新能源车组合盖帽的大量供应。圆柱型锂电池盖帽为公司核心主营产品，报告期内对应收入占总营收比重维持在9 成以上。根据中国化学与物理电源行业协会统计，公司圆柱型锂电池盖帽产品2019 年度、2020 年度市场占有率均排名国内第一；根据起点研究院数据，公司2021 年度、2022 年度组合盖帽产品销量占全球圆柱锂电池出货量的比例分别为15.33%、15.75%，具有领先的市场竞争地位。多年来公司与LG 新能源建立了长期稳定的合作关系，报告期内，LG 新能源均为公司第一大客户；通过配套LG 新能源的圆柱锂电池，公司产品最终应用于特斯拉新能源汽车，并成为LG 新能源针对特斯拉项目组合盖帽的唯一国内供应商，报告期内，公司该型号产品的销量约占LG新能源产能需求的50%以上。2、国内外多名厂商正稳步推进4680 大圆柱锂电池的建设工作，公司已配合客户开发4680 电池结构件并实现小批量供应，是目前国际上少数几家具备4680 结构件生产能力的企业之一。目前，包括LG 新能源、松下、三星SDI、宁德时代、比克电池等在内的国内外多名厂商正稳步推进4680 大圆柱锂电池的技术研发与产线建设。公司已于2022 年下半年配合国际知名客户实现4680 结构件的小批量产供应，是国际上少数几家具备4680 结构件生产能力的企业之一；另外，公司也在同步开发除盖帽外其他品类的4680 电池结构件。3、公司开发的重要新品圆柱锂电池钢壳产品即将进入量产阶段，有望为客户提供更加丰富的锂电池安全结构件解决方案。钢壳与组合盖帽同为锂电池重要的安全结构件之一，关系到锂电池的安全性、稳定性等；公司通过与日本ISIS 株式会社联合开发的方式实现了锂电池镜面拉伸预镀镍钢壳的技术突破，进一步拓宽公司结构件产品线。考虑到锂电池预镀镍钢壳技术在国内尚不成熟，而ISIS 在超精密拉伸机器及模具方面已积累多年经验，具有领先的技术实力，为公司新品研发提供了较强的技术支持。目前，钢壳产品已实现小批量试制，随着募投项目即将建设完成有望进入量产阶段；据公司招股书及审核问询函回复显示，公司募投项目规划了31,200 万只圆柱型锂电池钢壳的年产能，而截至问询函出具日，募投项目生产车间施工进度已达到90%以上，项目有望在2025 年达产。投資要點
下週二（3 月19 日）有一隻創業板新股“中瑞股份”詢價。
中瑞股份（301587.SZ）：公司從事圓柱鋰電池精密結構件的研發、製造和銷售，主要產品包括動力型、容量型鋰電池組合蓋帽系列。公司2021-2023 年分別實現營業收入6.48 億元/7.64 億元/6.87 億元，YOY 依次爲40.81%/17.92%/-10.07%,三年營業收入的年複合增速14.30%；實現歸母淨利潤1.37 億元/1.84 億元/1.36 億元，YOY 依次爲108.17%/34.26%/-25.91%， 三年歸母淨利潤的年複合增速27.46%。根據管理層初步測算，預計公司2024Q1 歸屬於母公司股東的淨利潤爲3,360 萬元至3,790 萬元，較上年同期增長0.61%至13.48%。
投資亮點：1、公司專注於圓柱型鋰電池蓋帽細分領域，在該產品上居於國內第一、全球龍頭地位；通過服務於LG 新能源，公司實現對特斯拉新能源車組合蓋帽的大量供應。圓柱型鋰電池蓋帽爲公司核心主營產品，報告期內對應收入佔總營收比重維持在9 成以上。根據中國化學與物理電源行業協會統計，公司圓柱型鋰電池蓋帽產品2019 年度、2020 年度市場佔有率均排名國內第一；根據起點研究院數據，公司2021 年度、2022 年度組合蓋帽產品銷量佔全球圓柱鋰電池出貨量的比例分別爲15.33%、15.75%，具有領先的市場競爭地位。多年來公司與LG 新能源建立了長期穩定的合作關係，報告期內，LG 新能源均爲公司第一大客戶；通過配套LG 新能源的圓柱鋰電池，公司產品最終應用於特斯拉新能源汽車，併成爲LG 新能源針對特斯拉項目組合蓋帽的唯一國內供應商，報告期內，公司該型號產品的銷量約佔LG新能源產能需求的50%以上。2、國內外多名廠商正穩步推進4680 大圓柱鋰電池的建設工作，公司已配合客戶開發4680 電池結構件並實現小批量供應，是目前國際上少數幾家具備4680 結構件生產能力的企業之一。目前，包括LG 新能源、松下、三星SDI、寧德時代、比克電池等在內的國內外多名廠商正穩步推進4680 大圓柱鋰電池的技術研發與產線建設。公司已於2022 年下半年配合國際知名客戶實現4680 結構件的小批量產供應，是國際上少數幾家具備4680 結構件生產能力的企業之一；另外，公司也在同步開發除蓋帽外其他品類的4680 電池結構件。3、公司開發的重要新品圓柱鋰電池鋼殼產品即將進入量產階段，有望爲客戶提供更加豐富的鋰電池安全結構件解決方案。鋼殼與組合蓋帽同爲鋰電池重要的安全結構件之一，關係到鋰電池的安全性、穩定性等；公司通過與日本ISIS 株式會社聯合開發的方式實現了鋰電池鏡面拉伸預鍍鎳鋼殼的技術突破，進一步拓寬公司結構件產品線。考慮到鋰電池預鍍鎳鋼殼技術在國內尚不成熟，而ISIS 在超精密拉伸機器及模具方面已積累多年經驗，具有領先的技術實力，爲公司新品研發提供了較強的技術支持。目前，鋼殼產品已實現小批量試製，隨着募投項目即將建設完成有望進入量產階段；據公司招股書及審核問詢函回覆顯示，公司募投項目規劃了31,200 萬隻圓柱型鋰電池鋼殼的年產能，而截至問詢函出具日，募投項目生產車間施工進度已達到90%以上，項目有望在2025 年達產。
同行業上市公司對比：公司主要從事圓柱鋰電池精密結構件的研發、生產、銷售，選取主營業務與公司較爲相似的A 股上市公司科達利、震裕科技和金楊股份作爲廣合科技的可比公司。從上述可比公司來看，行業平均收入規模 （TTM）爲58.60 億元，可比PE-TTM（剔除異常值/算術平均）爲27.93X，銷售毛利率爲17.13%；相較而言，公司的營收規模低於行業平均水平，但銷售毛利率高於行業平均水平。
風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。
