我们维持“买入”的投资评级，并将目标价定为1.65 港元。我们预计2024-2026财年每股盈利分别为0.023 美元/ 0.029 美元/ 0.035 美元。考虑到未来业绩增长和历史估值水平，我们给出9.0 倍2024 年市盈率，相当于1.65 港元的目标价，维持“买入”投资评级。

鸿腾精密（“公司”）2023 财年业绩符合我们预期。2023 财年营业收入同比下降7.4%至41.96 亿美元。股东净利润同比下降23.5%至1.30 亿美元。

“3+3”战略为公司发展提供强大动力。公司实施“3+3”战略，推动电动车、5G AIoT 和声学产品的发展。在电动车业务方面，电气化和智能化的趋势对汽车连接器的数量和质量提出了更高的要求。凭借齐全的连接器产品、全球布局和MIH 的协助，电动车业务将成为其发展的强大驱动力。在声学业务方面，公司拥有成熟的声学产品组合，并已成为北美客户TWS 产品的供应商。AI 服务器的爆发式增长给高速连接器带来巨大需求；因此，我们预计公司将受益于AI发展推动的数据中心建设，相应的铜基和光基产品将面临巨大的市场需求。公司预计电动车、新一代5G AIoT 和声学业务的收入占比将在2024 年达到30%，并在2025 年达到40%。

电动车业务的产品拓展深度有望超过市场预期。公司已完成对SWH 的收购，并将其更名为FIT Volaira，作为传感器、连接器和电气化解决方案的领先制造商之一，它长期服务于汽车OEM、全球大型一级和二级汽车系统供应商。公司的产品矩阵将进一步丰富，公司在欧洲的布局将大大加快；公司有望获得更多的欧美客户。此外，公司将通过MIH 进一步发展合作伙伴和客户。因此，我们认为电动车业务的发展将超出市场预期。

催化剂：客户基础进一步扩大；新电动车产品量产；在AI 市场的扩张。

风险：电动车产品业务拓展慢于预期；TWS 产品渗透率低于预期；服务器和存储需求低于预期。