本報告導讀：
公司淨利潤下滑主因居民權益型基金需求不足疊加費率改革導致的基金代銷收入承壓；預計公司加大AI 相關科技投入將推動财富管理及B 端金融信息服務增長。
投資要點：
維持“ 增持”評級， 維持目標價30.97 元/股， 對應2024 年55xP/E。公司2023 年營業總收入/調整後營收（含投資業務淨收入）110.81 億元/133.17 億元，同比-11.25%/-2.09%；歸母/扣非淨利潤81.93 億元/78.62 億元，同比-3.71%/-4.18%，業績符合預期。歸母淨利潤下滑主要源自基金代銷、手續費及佣金收入下滑，同時，營業總成本增加進一步拖累業績。基於當前市場環境與公司經營狀況， 給予公司2024-2026 年EPS 爲0.56/0.59/0.61 元（ 調整前2024/2025 年EPS 爲0.56/0.60 元）。維持“增持”評級，維持目標價30.97 元，對應2024 年55xP/E。
居民權益型基金需求不足疊加費率改革導致的基金代銷收入承壓是公司業績下滑主因。1）2023 年，公司基金代銷收入同比-16%至36.25 億元，貢獻了調整後營收下滑總量的246%，是業績承壓主因，居民風險偏好處於低位導致的權益型基金需求不足是代銷下滑主因，同期權益型基金新發規模同比-28.29%至2900 億份；7 月起，公募基金費率改革進一步推動基金代銷收入下滑；2）手續費及佣金收入受市場交投低迷等影響，同比-8.33%至49.67 億元，貢獻了調整後營收下滑總量的159%，加大業績承壓幅度。3）得益於公司更多配置債券類資產，公司投資收益大幅提升至22.36 億元，同比100%，投資收益率達到3.4%，減緩業績下滑。
公司營業總成本增長加劇盈利下滑；“妙想”大模型開啓內測，AI賦能下更好實現業績增長。公司營業總成本同比+3.49%至43.29 億元，致使歸母淨利潤率（歸母淨利潤/調整後營收）同比-1.04pct；總成本增加主要源自管理費用同比+5.65%至23.16 億元，研發費用同比+15.49%至10.81 億元。公司組建人工智能事業部，公司自主研發的“妙想”金融大模型正式開啓內測，“妙想”金融大模型憑藉數據特色和算法優勢，在財商進階、投研提質、交易提效等金融場景中不斷優化，預計將更好增強财富管理服務和B端金融信息服務。
催化劑：資本市場交投活躍，居民财富管理需求持續增長。
風險提示：資本市場大幅下跌。