投资建议：公司作为业内领先的铜箔生产设备厂商，率先布局复合铜箔设备，成长性高。我们预计2023-2025 年实现营业收入21.45/22.98/25.42 亿元,归母净利润1.83/2.78/3.48 亿元，对应 PE 24.41/16.09/12.86 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。剝離油氣設備，併購洪田，公司業務結構持續優化：2022 年，公司併購洪田科技51%股權，洪田科技是專業的銅箔設備公司，是中一科技，諾德等頭部銅箔公司的設備供應商，標的資產優質。並逐步剝離油氣設備資產，先後出售子公司成都道森、美國道森、新加坡道森、道森閥門、江蘇隆盛的股權，上市公司的資產結構和業務進一步優化。2023 年，公司增持洪田科技股權至81%，持股比例進一步加大，公司盈利能力得到加強。
銅箔設備正在國產化替代，複合銅箔設備打開第二成長曲線：早期銅箔設備依賴日本進口，特別是陰極輥。公司實現技術突破，對銅箔設備進行國產化，同時公司國產銅箔設備完成向海外出口，市場份額逐步提升；2023 年公司在南通新投資建設新能源高端裝備製造項目，計劃總投資10 億元建設年產真空磁控濺射設備100 套、真空蒸鍍設備100 套、複合銅箔一體機成套設備100 套等，複合銅箔設備放量在即。
項目訂單逐步落地，複合銅箔產業趨勢確定：2023 年4 月，子公司洪田科技新一代“真空磁控濺射一體機”發佈獲得首批覆合銅鋁箔生產設備訂單，訂單金額約7000 萬元。2023 年7 月公司公告與諾德股份訂單複合銅鋁箔一體機設備“卷繞磁控濺射鍍膜機”(可雙面鍍金屬材料)、“卷繞磁控濺射蒸鍍複合鍍膜機”(可雙面鍍銅鍍鋁)、“卷繞蒸發鍍膜機”(可雙面鍍鋁)訂單，新訂單達1.84億元，複合銅箔一體機訂單大幅增加。隨着產業的成長，一體機設備出貨量有望進一步增長。
投資建議：公司作爲業內領先的銅箔生產設備廠商，率先佈局複合銅箔設備，成長性高。我們預計2023-2025 年實現營業收入21.45/22.98/25.42 億元,歸母淨利潤1.83/2.78/3.48 億元，對應 PE 24.41/16.09/12.86 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：銅箔行業發展不及預期；市場格局惡化；技術路線變化風險。
