公司發佈2023 年業績快報，業績增長超預期。根據公司業績快報，公司預期2023 年歸母淨利潤同比增長36%至82.5 億，其中扣除非經常性損益淨利潤同比增長2.73%至62.3 億元。主要原因是公司主要產品銅鈷銷量實現增長，以及本年度佈置澳洲NPM 銅金礦取得的投資收益，推動業績同比大幅增長。
公司2023 年銅鈷產量大幅增長。根據公司公告，2023 年公司銅金屬產量42萬噸，同比增長51%；鈷金屬產量5.6 萬噸，同比增長174%；鉬金屬產量1.56 萬噸，同比增長3%；鎢金屬產量7975 噸，同比增長6%；鈮金屬產量9515 噸，同比增長3%；磷肥產量117 噸，同比增長3%；黃金產量1.87 萬盎司，同比增長16%。 2023 年公司在剛果(金)的TFM 混合礦及KFM 銅鈷礦項目投產達產順利，銅鈷產量大幅增長。
看王宏爲好2024 年銅價：全球銅供需趨緊疊加降息週期，2024 年銅價上行確定性高。供需層面：2024 年全球銅需求增速維持穩定，新增供給下滑，全球銅供需平衡邊際趨緊；降息週期：2024 年聯儲局進入降息週期確定性高，銅在降息週期中保值屬性凸顯，銅價有望獲得上行支撐。
銅鈷礦銷售量提升，上調盈利預測，上調至買入評級。預期公司銅鈷銷售收入確認進程加快，上調2023 年銅鈷產銷量，2023 年中公司TFM 混合礦、KFM 銅鈷礦實現投產，預期完成產能爬坡後有望實現小幅超產，上調2025年銅產量，進而上調公司2023-2025 年業績預期，預期2023-2025 年歸母淨利潤爲 82.5/104/115.2 億元( 原預測2023-2025 年歸母淨利潤爲68.6/104/105.7 億元)，對應PE 分別爲17 倍/13 倍/12 倍，對應PB 估值爲2.6 倍。選用2024 年作爲對比基準，公司2024 年PE 估值低於行業平均，PB 估值低於行業平均，隨着公司海外礦山投產以及生產經營穩定運行，2024年公司有望迎來盈利增長+估值修復，上調至買入評級。
風險提示：全球經濟增速下滑風險，海外資源屬地政策風險