首款AI 產品：“景宏系列”登場。3 月12 日景嘉微發佈公告，公司面向AI訓練、AI 推理、科學計算等應用領域的景宏系列高性能智算模塊及整機產品研發成功，將盡快面向市場推廣。我們認爲，景嘉微作爲國產GPU 領軍企業，通過發佈其首款面向AI 領域的算力產品，豐富了自身的產品線，AI 系列產品在增加公司綜合競爭力的同時未來有望成爲公司業績增長的全新動力。
“景宏”+“JM”，AI 與圖顯雙拳出擊。景嘉微旗下JM 系列產品主要涉及圖形處理，先後經歷了5/7/9 三個系列版本的迭代，同時在每個版本中具有適配不同場景的細分產品，其中JM9-1 與JM9-2 產品顯存容量均爲8GB，顯存帶寬分別爲128GB/S 和25.6GB/s。根據公司公告，景宏系列包含高性能智算模塊以及整機產品，我們認爲未來景宏系列產品或將延續JM 系列傳統，保持版本迭代的同時針對不同的應用場景實現多細分產品的呈現。
支持國內外主流生態，兼容性強勁。根據公司公告，景宏系列產品支持INT8、FP16、FP32、FP64 等混合精度運算，支持全新的多卡互聯技術進行算力擴展，同時適配國內外主流CPU、操作系統及服務器廠商，能夠支持當前主流的計算生態、深度學習框架和算法模型庫，大幅縮短用戶適配驗證週期。
我們認爲，由於目前主流的AI 計算生態以及系統架構相對成熟，同時從底層架構重新搭建難度較大的同時軟件生態也無法完美匹配，則國產算力硬件與主流生態與系統間兼容性顯得尤爲重要，根據公司公告，景宏系列產品將能夠實現國內外主流系統以及生態的適配與兼容，未來或將成爲景宏系列的核心競爭力之一。
多卡互聯實現算力擴展，打破單卡性能瓶頸。根據公司公告，景宏系列產品將支持全新的多卡互聯計算，從而實現算力的擴展。目前AI 和高效能運算的運算需求日益增加，在大型LLM 模型的訓練需求下，對於GPU 的性能與連接速度也有更高的要求。我們認爲，公司的多卡互聯技術在一定程度上將打破單卡性能的瓶頸，互聯後的AI 算力系列產品將滿足更多複雜場景的需求。
盈利預測與投資建議。我們預計景嘉微2023E/2024E/2025E 分別實現營業收入7.5/12.5/16.6 億元，歸母淨利潤0.6/2.9/4.0 億元，對應當前股價PS 估值分別爲47.5/28.5/21.5x，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：訂單兌現進度不及預期、新品研發不及預期、下游需求不及預期。