事件：2024 年1 月20 日，公司發佈2023 年度業績快報公告。2023 年1-12月，公司實現營業總收入264.51 億元，同比（調整後，下同）增長11.08%；實現歸母淨利潤73.46 億元，同比增長4.50%；基本每股收益0.2566 元，同比增長4.44%；加權平均ROE 爲9.22%，較上年同期減少0.34 個pct。
2023 年四季度，公司實現營業總收入71.62 億元，同比增長11.8%；實現歸母淨利潤19.10 億元，同比增長93.8%。
發電量及營業收入提升，盈利能力下滑。2023 年公司發電量551.79 億千瓦時，同比增長14.12%，2023Q4 單季度發電量同比增長16.19%，四季度投產項目較多，帶動發電量提升。2023 年公司營業總收入同比增長11.08%，營業利潤增長0.34%，盈利能力下滑原因系新投產項目試運行期間，收入同比下降較多；投產裝機陸續轉固，折舊攤銷、運營成本及安全生產費用增加；投資收益同比下降。
新能源項目儲備豐富，海上風電開發遙遙領先。2023 年1-9 月，公司新增併網裝機容量2.97GW，因新能源項目建設窗口期較爲集中，投產規模整體呈前低後高、第四季度集中增長的特點，預計全年新增裝機規模突破13GW，總裝機規模突破40GW。同時，公司在建項目超千萬千瓦，可爲“十四五”裝機增長提供有力支撐。公司積極推進大基地陸上風電和光伏發電開發，項目具備規模優勢、集中外送消納優勢。
海上風電方面，截至2023H1，公司海上風電累計裝機494.62 萬千瓦，佔全國市場份額的15.72%，下半年已投產福建平潭外海111MW 海上風電項目。
因存量海上風電項目集中在2021 年投產，上網電價執行帶補貼電價標準；增量項目集中在福建、廣東風資源優質且電力消納水平較高的地區，同時受益於上游風電製造處於降本週期，增量項目仍將具備良好收益率水平。
投資建議：綠電行業基本面有望觸底後反彈，公司作爲新能源發電企業龍頭，低估值疊加裝機高增長帶來長期成長空間。預計公司2023-2025 年實現營業收入265.45、349.60、417.96 億元；歸母淨利潤73.49、91.78、106.02 億元，同比增長2.7%、24.9%、15.5%。對應EPS 爲0.26、0.32、0.37 元，對應的PE 倍數爲18.9、15.2、13.1X，維持“增持”評級。
風險提示：來風不及預期風險、用電量下滑影響消納風險、電力市場化導致電價下降風險、補貼發放不及時風險、裝機增速不及預期風險、自然災害。