金吾財訊 | 交銀國際發研報指，中國飛鶴(06186)預計淨利潤爲31.3-34.3億元人民幣，同比下降31-37%，因2023年收入同比下降6.7-9.5%至193.0-198.8億元人民幣。2023年淨利潤遠低於市場一致預期。飛鶴將其疲軟的業績歸因於“中國出生人口下降及行業競爭壓力增大”和“原生態牧業的預期淨虧損”導致其淨利潤不及預期。儘管市場對這一不利因素並不完全感到意外，但財務影響被低估。
該行指，市場上有些聲音對2024年嬰幼兒配方奶粉市場的潛在復甦持樂觀態度，原因是：1）嬰幼兒配方奶粉向新國標過渡後的潛在的市場份額整合；2）"龍年"新出生人口的潛在上升。儘管如此，該行還是要提醒不要對長期前景過於樂觀，因爲一年中只有約53%的嬰幼兒配方奶粉行業銷售額由新生兒直接貢獻，而持續的復甦需要多於一年的新生兒增長。
儘管飛鶴的前景充滿挑戰，但其現金流依然充沛（每股淨現金爲1.1港元），並擁有較高的投資回報率和股息收益率。該行把飛鶴的目標價下調至3.4港元（原爲4.4港元），基於2024-25年平均每股收益的7.4倍市盈率（原爲2024年每股收益的7.0倍），意味着維持5.0倍的除現金市盈率不變，維持中性評級。