事件描述
3 月7 日B 站公佈23Q4 季報和23 年業績，B 站23Q4 實現營收63 億元，同比增長3%；毛利潤17 億元，同比增加33%；Non-GAAP 淨利潤爲虧損5.56 億元，同比收窄58%。23 年全年收入225 億元，同比增長3%；毛利潤54 億元，同比增加41%；Non-GAAP 淨利潤爲虧損34 億元，同比收窄49%。
事件評論
收入端。1）B 站23Q4 廣告收入19 億元，同比增長28%。23 年全年廣告收入64 億元，同比增長27%，佔比提升至28%/+5pct。2024 年1 月B 站發佈“發新品、年輕化、交易轉化、大節點”四大場景營銷方案，推動廣告收入持續高速增長。2）B 站23Q4 增值服務收入29 億元，同比增長22%。直播收入驅動增值服務收入增加，“雙十一”期間視頻及直播帶貨GMV 同比增長250%+。23 年全年增值服務收入達到99 億元，同比增長14%。B 站正式會員數達到2.30 億，同比增長18%，大會員數量達到2190 萬，其中超80%爲年度訂閱或自動續訂用戶。3）B 站23Q4 遊戲收入達到10 億元，同比下降12%。
23 年全年遊戲收入實現40 億，同比下降20%，主要爲推出新遊戲數量減少及若干遊戲的營業額減少所致。
經營數據。B 站23Q4 DAU/MAU 分別爲1.00 億/3.36 億。23 年全年日均視頻播放量43億，同比增長25%，用戶總使用時長增長17%。社區生態健康繁榮促進創作者生態蓬勃發展，23Q4 日均活躍UP 主數量同比增長16%，其中萬粉以上UP 主數量同比增長30%。
利潤端。1）B 站23Q4 毛利潤同比增長33%推動毛利率提升至26.1%，連續6 個季度環比增長，主要由於提高變現效率所帶來的平台運營相關成本減少。推廣開支減少、一般及行政人員數量下降、研發人員減少及遊戲項目部分終止分別帶動銷售及營銷開支、一般及行政開支和研發開支同比下降11%、37%和11%。2）B 站23Q4 Non-GAAP 淨虧損5.56億元，較上年同期收窄58%；23Q4 實現經營現金流流入6.4 億元，並實現23 年全年正向經營現金流。B 站推進降本增效，23Q4 Non-GAAP 運營費用同比減少12%，Non-GAAP運營虧損同比收窄53%。
盈利預測：B 站優化業務結構，廣告、增值服務維持高增，並促進社區生態健康繁榮以釋放用戶商業價值。我們預計2024-2025 年營業收入將分別達到252/282 億元，維持“買入”評級。
風險提示
1、市場競爭格局加劇風險；
2、短期盈利和中長期成長性無法兼顧風險。