事件：
2024 年3 月8 日，公司發佈2 月份產銷快報，公司2 月實現汽車批發銷量20.78 萬輛，同比下降31%，環比下降15%，下滑主要受春節假期影響。
受春節假期影響，2 月銷量短期承壓
2 月公司汽車批發銷量爲20.78 萬輛，同比下降31%，環比下降15%，受春節假期影響，2 月銷量短期承壓。零售來看，公司1-2 月實現整車銷量73.6萬輛，同比增長11%，保持行業領先。分品牌看，2 月公司旗下除上汽通用五菱、智己汽車和名爵印度外，其餘品牌銷量均同比下滑，上通五、智己汽車和名爵印度2 月批發銷量分別爲7.5/0.2/0.5 萬輛，同比分別增長4%/60%/12%，銷量表現相對較好。
新能源繼續高增長，智己完成新一輪融資
2 月公司新能源車批發銷量爲6.1 萬輛，同比增長37%，1-2 月累計批發銷量爲12.5 萬輛，同比增長63%，新能源車銷量保持高增長。目前公司各品牌新能源轉型已初見成效，其中智己LS6 已連續四月爲“中大型純電SUV”銷量第一、上通五1-2 月新能源車交付7.6 萬輛，同比增長50%、上汽大衆1-2 月新能源車交付超1.6 萬輛，同比增長123%、上汽通用1-2 月新能源車交付超1 萬輛，同比增長121%。3 月1 日，智己汽車完成B 輪80 億元融資，爲後續高階智駕、智艙和智控技術儲備資金，助力上汽更好實現轉型。
上汽名爵歐洲銷量亮眼，多品牌出海進程開啓2 月公司出口銷量爲5.7 萬輛，同比減少32%，1-2 月累計出口銷量12.1 萬輛，同比下滑24%，主要受紅海局勢導致運力緊張影響。1 月，公司安吉申誠號正式進入自營船隊，船隊規模擴大至31 艘，未來3 年還將有13 搜運輸船加入自營船隊，爲擴大出海規模奠定基礎。銷量來看，2 月名爵在歐洲市場單月交付量繼續保持在2 萬輛以上。2 月舉行的日內瓦車展，公司智己L6、MG3 HEV 等10 款智能電動車亮相，出口產品矩陣有望進一步豐富。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-25 年營業收入分別爲7420/7910/8442 億元，同比增速分別爲2.9%/6.6%/6.7%，歸母淨利潤分別爲156/173/181 億元，同比增速分別爲-3.3%/11.2%/4.6%，對應當前股價PE 分別爲11.1/10/9.6X，對應EPS 分別爲1.35/1.5/1.6 元/股。鑑於公司產品加速新能源轉型，持續加強品牌出海，建議持續關注。
風險提示：終端需求下行風險；新能源車型銷量不及預期風險；海外銷量不及預期風險。