本報告導讀：
公司發佈2 月經營數據，自投項目銷售規模繼續同比下滑，而代建項目出現銷售額漲幅走闊；在拿地上，公司繼續深耕杭州，本月新增1 宗杭州地塊。
摘要：
公司發佈2月經營數據，綠城集團總合同銷售額同比下滑28%，但其中代建板塊再次逆勢上行，銷售額同比增幅走闊2pct 至42%，維持增持評級。2024 年2 月，公司銷售額129 億元（人民幣，下同），銷售面積72 萬方，雖分別同比下滑28%、12%，但在春節假期的擾動之下，依然出現了環比上漲，主要來自代建板塊的突圍。維持公司2023~2025 年業績增速爲21.9%、22.2%、24.9%，維持2023~2025 年EPS 爲1.24、1.52、1.90 元，維持增持評級。
自投項目銷售面積環比上漲21%，初現回暖，但整體需求仍處於弱勢，有待進一步改善。2 月單月，公司自投項目銷售額70 億元，銷售面積23 萬方，銷售套數1637 套，分別同比下滑56%、60%、64%，整體需求較弱。但是，銷售面積和套數均出現環比的改善，分別上漲21%、15%，可見銷售初現回暖。另外，2 月的銷售均價有所回落，降至29873 元/平方米，與2023 年的全年累計均價相當。
代建項目銷售規模漲幅走闊，“以量換價”的情況再現，均價降至近30 個月最低值。2 月單月，公司代建項目銷售額51 億元，銷售面積48 萬方，分別同比上漲42%、71%，漲幅較上月走闊2pct、4pct，預期規模的擴張將不斷強化公司在代建領域內的龍頭地位。但是，銷售均價出現進一步下滑，降至10625 元/平方米，同比下跌17%。
繼續佈局優勢城市杭州，參與其2 月土拍全部地塊的競拍，最終競得1 宗地塊。根據克而瑞統計，杭州2 月27 日土拍共釋出7 宗地塊，公司均參與競拍，最終以19 億元的成交總價、近18%的溢價率競得上城區1 宗地。從拿地投資規模來看，公司2 月單月新增土地貨值27億元，1~2 月累計新增土地貨值88 億元，累計拿地投資規模位列房企第11。
風險提示：市場需求復甦低於預期。