公司發佈2023 年年度報告。2023 年全年，公司實現營業收入32.25 億元，同比+52.7%，實現歸母淨利潤5.41 億元，同比扭虧爲盈（22 年同期虧損3.67 億元）；測算得2023 年四季度實現營業收入5.66 億元，同比-17.8%，實現歸母淨利潤-1.43 億元，同環比轉虧。
同時公司發佈2023 年利潤分配預案：向全體股東以每10 股派發現金紅利2 元（含稅），共計派發現金股利2.21 億元人民幣（含稅）。
受益行業景氣向上，公司全年雞苗銷售量價雙增，Q4 有所回落。受2022 年下半年起海外禽流感疫情影響，國內祖代種雞引種出現明顯下滑，2023 年父母代種雞、商品代雞苗銷售價格均出現明顯上漲。參考公司銷售情況月報，2023 年全年，公司共銷售雞苗6.45 億羽（含父母代種雞、商品代雞苗），同比+12.3%；雞苗銷售收入爲26.4 億元，同比+65.8%；測算得銷售均價爲4.09 元/羽，同比+47.7%。參考公司3 月7 日投資者關係活動記錄表，公司雞苗業務盈利超6 億元，我們預計公司父母代種雞套均盈利約25-30 元，商品代雞苗單羽盈利約0.3-0.4 元。2023 年四季度，公司銷售雞苗1.42 億羽，同比+2.8%，環比-19.1%，銷售均價爲2.96 元/羽，同比-23.5%，環比-20.0%。
益生909 穩步放量，種豬業務維持擴張。公司自主培育小型白羽肉雞新品種“益生909”於2021 年12 月通過國家畜禽新品種認定，銷售推廣規模穩步提升。2023 年全年，公司銷售益生909 雞苗7682 萬羽，同比+1%，銷售均價爲1.5 元/羽，同比-3%。種豬業務方面，2023 年公司銷售種豬3306 萬頭，同比+13.1%，頭均銷售價格爲3471 元，同比-0.3%。2023 年公司完成定增募資11.6 億元，計劃將募集資金中的64%投入種豬養殖產能的擴張，未來種豬業務仍將維持擴張放量，助力公司成長。
看好2024 年白羽肉雞行業景氣繼續復甦，維持公司“增持”評級。2022 年末祖代種雞存欄量高位下滑，2023 年中傳導至父母代種雞環節，預計全國商品代雞苗供應量在2024年將有所回落，催化行業景氣繼續上行。公司作爲白羽肉雞種雞龍頭，有望充分受益。我們小幅調整了公司2024-2025 年盈利預測，並引入2026 年盈利預測。預計公司2024-2026 年實現營業收入36.5/33.4/34.0 億元，實現歸母淨利潤12.1/8.4/6.8 億元，（調整前24-25 年預測值爲12.8/7.4 億元）。當前股價對應PE 估值水平爲9X/13X/17X，維持“增持”評級。
風險提示：雞苗價格大幅波動；禽流感疫情風險；原材料價格大幅波動。