消费决策平台 领军者，首次覆盖给予“增持”评级。公司在坚持以消费内容为核心的基础上，深入布局消费内容、营销服务和消费数据三大核心板块，不断提升B 端和C 端之间的连接效率。旗下消费内容社区“什么值得买”有望在AI 文生视频模型的助力下扩展内容丰富度。我们预测2023-2025 年EPS 为0.36/0.74/1.07 元，参考可比公司估值，给予目标价29.67 元，首次覆盖给予“增持”评级。本報告導讀：
公司是國內頭部消費決策平台，先後拓展效果營銷和出海業務，AI 文生視頻模型有望加速內容形態革新，豐富平台內容的數量。
投資要點：
消費決策平台 領軍者，首次覆蓋給予“增持”評級。公司在堅持以消費內容爲核心的基礎上，深入佈局消費內容、營銷服務和消費數據三大核心板塊，不斷提升B 端和C 端之間的連接效率。旗下消費內容社區“什麼值得買”有望在AI 文生視頻模型的助力下擴展內容豐富度。我們預測2023-2025 年EPS 爲0.36/0.74/1.07 元，參考可比公司估值，給予目標價29.67 元，首次覆蓋給予“增持”評級。
AI 視頻望增加平台內容豐富度。“什麼值得買”是以社區機制生產內容並結構化整理和組織信息的百科類平台，以豐富的內容產品形態來助力用戶實現高效的消費決策，這些的核心均在內容的質量和豐富度。公司已引入文字和圖片的AI 模型，而Sora 等AI 視頻模型對於平台內容形態將有較大幫助。在此基礎上能形成良好的內容創作及消費決策的閉環，提升內容量和平台產生的GMV。
深耕抖音電商生態，望受益字節大模型發展。子公司日晟星羅爲入駐抖音的品牌商提供包括營銷策劃、直播運營等全鏈路長效經營服務。隨着字節的文生圖開放模型SDXL-Lightning 的發展，抖音電商服務商有望藉此提升營銷效率，增加廣告素材投放量。
出海業務望成重要邊際。公司參股的紅毛猩猩業務深耕東南亞市場，已成爲印尼的頭部直播帶貨整合營銷平台之一。公司出海業務有望於紅毛猩猩產生協同效應，開拓業績增長新動能。
風險提示：AI 模型發展不及預期，出海業務拓展不及預期。