中金下調海豐國際2024年淨利潤23%至5.05億美元。
智通財經APP獲悉，中金發佈研究報告稱，維持海豐國際(01308)“跑贏行業”評級，由於運價不及預期，下調2024年淨利潤23%至5.05億美元，首次引入2025年淨利潤4.43億美元，目標價下調15.8%至16港元。公司宣佈2023全年派發0.14美元股息，對應2023年分紅比例爲70%，假設公司維持70%分紅率，則對應2024年股息率爲8.3%，具有較強吸引力。
報告引述公司2023年業績：收入實現24.29億美元，同比下降40.9%;歸母淨利潤5.31億美元，對應每股盈利0.20美元，同比下降72.7%，業績低於該行預期，該行認爲主要因市場運價下行。2023年公司全年貨量同比下降1.1%，單箱航運收入受市場運價下降影響同比下降41.0%。4Q23公司貨量環比增加，東南亞區域運價環比改善。受運價下行影響公司毛利率下滑，但2023年公司銷售成本同比下降15%，2H23銷售成本環比1H23下降4%，該行認爲主要因公司船租成本及燃油成本下降影響。
該行提到，供給端小船新增運價較少，根據Clarksons3月數據， 3000TEU以下小船在手訂單佔運力比爲8.5%(而20歲以上老船佔比達24%)，且2023年以來小船拆解加速，2023年拆船11萬TEU，2024年至今拆船1萬TEU。此外，考慮到船廠產能有限及環保新規對有效運力的影響，該行認爲未來小船運力增速或進一步受限。需求端貨量有望同比改善，該行認爲隨着亞洲區域內產業轉移及越南等東南亞國家增長，公司貨量有望同比提升。根據Clarksons預測數據，2024年3000TEU小船運力同比增長2.1%，而亞洲區域內貨量需求同比增長3.7%。