公司是國內領先的激光加工控制系統廠商之一，國家級“專精特新”小巨人。
公司是國內少有的同時掌握激光振鏡和激光伺服這兩條主流控制系統技術路線的公司，2022 年公司振鏡控制系統產品總髮貨數約佔市場總量三分之一，在國內細分應用領域市場佔有率保持第一。公司主要產品包括激光加工控制系統、激光系統集成硬件、激光精密加工設備，下游涵蓋3D 打印、消費電子、新能源、半導體、汽車等領域。2018-2022 年，公司營收從0.70 億元增長至1.98億元，CAGR 爲29.84%；2018-2022 年，歸母淨利潤從0.17 億元增長至0.39億元，GAGR 爲22.70%。
激光加工控制系統是激光設備控制環節，主要分爲激光振鏡控制系統和激光伺服控制系統。激光振鏡控制系統主要用於高精度、高速度、微加工等高精密微加工領域，而激光伺服控制系統主要用於大功率、大幅面等宏加工領域。在激光振鏡控制系統領域，公司處於國內領先地位，2020 年市佔率達到32.29%。
在中低功率激光伺服控制系統領域，柏楚電子和維宏股份佔據國內主要份額，公司將持續佈局伺服控制領域，中長期來看有望打造第二成長曲線。
發力中高端激光振鏡控制系統，國產替代打開成長空間。激光振鏡控制系統主要適用於小幅面、精密加工領域，除激光焊接、清洗等需要大功率激光器外，主要適用的激光功率集中在1.5KW 以內，而在高端應用領域，目前主要由德國 Scaps、德國Scanlab 等國際廠商主導，公司研發高投入驅動，高端市場市佔率有望穩步提升，國產替代空間較大。
大力佈局高端振鏡業務，軟硬件結合提升市場競爭力。公司激光系統集成硬件產品包括振鏡、激光器、場鏡及其他主要配備於激光加工設備上的各類硬件，該類產品客戶爲激光加工設備廠商，通常爲公司控制系統客戶。公司將重點投入振鏡硬件研發，不斷提升產品競爭優勢，有望成爲公司未來重要增長點。
投資建議：我們預計公司2023-2025 年實現營收分別爲2.20 億元、2.73 億元、3.39 億元，實現歸母淨利潤分別爲0.44 億元、0.69 億元、0.94 億元，對應EPS分別爲0.43 元、0.68 元、0.91 元。參考可比公司估值水平，考慮到公司作爲國內激光加工控制系統領先企業，積極拓展高端振鏡硬件業務及伺服控制系統業務，並取得積極進展，憑藉自身技術優勢，市場份額有望逐步提升，首次覆蓋，給予2024 年40 倍PE，目標價爲27.20 元，給予“推薦”評級。
風險提示：中高端振鏡系統拓展不達預期、高端振鏡硬件業務拓展不及預期、激光伺服控制系統業務拓展不及預期。