事項：
公司發佈2023 年度正面盈利預告，預計2023 財年實現淨利潤不低於1.44 億元，較2022 年同期增長超120%；預計2023 財年收入不低於15.91 億元，較2022 年同期增長超10%。公司淨利潤翻倍增長，並於下半年實現盈利（過往下半年均處於虧損狀態）。預計公司2023 財年派息率不低於80%，中期、末期各派一次（中期已經派息40%）。
評論：
收購寵物線下實體門店，佈局服務業態，全渠道戰略進一步完善。公司通過收購爪爪、米樂乖乖兩個品牌將線下實體門店服務業態戰略落地，並在選址優化、供應鏈資源整合等方面提供幫助。截至2024 年3 月初，公司共開設29 家門店，其中爪爪15 家，米樂乖乖14 家，全面加速“千店計劃”進程，比如2023年12 月米樂乖乖深圳羅湖店開業，2024 年1 月米樂乖乖深圳寶安第二店開業，2 月米樂乖乖成都麓鎮旗艦店開業。此外，線下門店不僅是寵物相關消費品和服務的場所（提供寵物購買、寵物洗澡、寄養日託、寵物Cafe 等服務），更是年輕人釋放情緒、療愈心靈“咖啡館”。
洞察消費者需求，優化產品結構，推出高毛利產品。2023 年，公司基於消費者需求和細分賽道特點，推出了高毛利單品，如超威羥哌酯驅蚊噴霧、超威驅蚊花露水、貝貝健茉莉蜜桃電蚊液等，受到市場的一致認可，產品品類結構持續優化，利潤水平提升。渠道端，公司繼續深入天貓、抖音、京東、社群等平台，並攜手中國國家地理雜誌，推出一系列具有影響力的營銷活動和內容，品牌持續出圈。
投資建議：我們看好公司在日用品賽道的領先優勢，以及認爲寵物作爲公司第二增長曲線未來增長潛力大。預計公司23-25 年收入16.1/18.2/20.2 億元，考慮到公司盈利能力提升，上調23-25 年歸母淨利潤預測至1.5/1.8/2.1 億元（前值1.2/1.5/1.9 億元）。參考可比公司估值，給予24 年17xPE，對應市值33 億港元，目標價2.5 港元，維持“推薦”評級。
風險提示：原材料價格大幅波動，線上渠道推廣不及預期，同質化產品競爭加劇等。