金吾财讯 | 东兴证券发研指，云音乐(09899)发布2023年业绩公告，公司实现营业收入78.7亿元，同比减少12.5%，其中：（1）在线音乐服务收入43.5亿元，同比增长17.6%，主要源于会员订阅收入大幅增长。其中会员收入36.5亿元，同比增长20.2%；在线音乐服务月付费用户数4412万人，同比增长15.3%。（2）社交娱乐服务及其他收入35.2亿元，同比减少33.6%，主要是由于公司加强直播社交流量变现管理。该行认为，国内音乐用户规模庞大，公司会员订阅人数有较大提升空间。实现净利润7.3亿元，2022年亏损2.2亿元，实现扭亏为盈；经调整净利润8.2亿元，2022年亏损1.1亿元。

该行续指，2023年，平台月活用户2.06亿人，同比增长8.7%；日活跃用户╱每月活跃用户的比率稳居30%以上；平台用户群体黏性较强以及活跃度较高，显示了云音乐平台充满活力的社区属性。公司全年会员订阅收入36.5亿元，同比上升20.2%，实现版权成本覆盖。可以看到，公司音乐会员业务实现盈利。

该行看好网易云音乐发展为用户规模庞大、富有活力的年轻人音乐社区。该行预计2024-2026年公司净利润分别为10.5亿元，14.7亿元，19.9亿元，对应PE分别为17X，12X，9X，维持“强烈推荐”评级。