金吾財訊 | 東吳證券發研指，新濠國際發展(00200)公佈2023年四季報，營收端，4Q23公司實現淨收益10.9億美元（該行的預期爲11.7億美元），恢復至2019年同期的75.4%。博彩/非博彩淨收益分別爲9.0/1.9億美元，分別恢復至2019年同期的71.9%/98.8%。利潤端，4Q23公司實現經調整物業EBITDA3.0億美元（該行的預期爲3.3億美元），恢復至4Q19的74.0%。該行指，公司利潤恢復弱於預期的主要原因系：1）贏率偏低，導致公司經調整物業EBITDA減少1,700萬美元；2）新濠峯發生減值損失2,000萬美元。利潤端恢復仍弱於營收端，導致4Q23公司經調整物業EBITDA利潤率爲27.7%，較2019年同期仍有0.5pct的差距。
該行續指，公司澳門物業貴賓/中場（含角子機）博收分別爲1.4/8.4億美元，恢復至4Q19的21.9%/96.7%（博監局數據口徑下，分別低於行業17.4pct/7.2pct）。據公司數據，春節期間，公司澳門物業的中場GGR已恢復至2019年同期的122%。同時，公司預計於下個月引入RFID賭桌，以期能進一步提升公司運營效率及業績表現。
該行下調公司2023-2025年淨收入預測至300.5/351.7/384.9億港元；下調經調整物業EBITDA預測至78.0/97.8/112.3億港元;當前股價對應2023/2024/2025年EV/EBITDA分別爲8.0/6.4/5.6倍。該行的目標價爲7.2港元，維持“買入”評級。