本報告導讀：
集採影響下全年業績小幅下滑，符合預期。目前集採負面影響已基本出清，關節續約或帶來利好，維持增持評級。
投資要點：
維持增持評級。維持2023-2025年預測EPS爲0.72/0.95/1.25元，參照板塊中樞給予2024年目標 PE34X，維持目標價 32.30 元，維持增持評級。
業績符合預期。公司發佈業績快報，經初步覈算，預計2023年實現營收12.09億元（同比+0.6%，下同），歸母淨利潤2.78億元（-9.7%），扣非淨利潤2.54億元（-7.3%）；據此計算，2023Q4實現營收4.16億元（-5.7%），歸母淨利潤0.97億元（-0.8%），扣非淨利潤0.92億元（-0.2%），在關節、脊柱國採形成的降價、渠道補差、基數效應，以及銷量增長的綜合影響下全年業績略有下滑，業績符合預期。
集採負面影響已基本出清，關節續約或帶來利好。關節首輪國採降價及基數影響已於2023年充分出清；脊柱2024年有望在2023年國採後渠道補差形成的低基數上強勁增長；運醫國採預計2024Q2起執行，但規模尚小預計影響有限。關節國採續約招標預計於2024年4月左右完成，參考近幾次高耗國採規則以及關節國採續標1號公告表述，預計公司首輪未中標的膝關節本次續約時有望中標，2024Q2 起有望貢獻增量。作爲產品質量好、供應服務能力強的國產關節龍頭企業，公司份額亦有望持續提升。持續研發創新，不斷創造新增長點。公司在優勢的關節領域持續研發創新，近期3D打印腫瘤膝關節、鋯鈮球頭髖關節等新品陸續獲批，競爭力持續加強。業務藍圖亦積極拓展，骨科領域脊柱、運醫、創傷產品線持續豐富，齒科、PRP、機器人等戰略佈局不斷推進，有望陸續創造新增長點。
風險提示：關節國採續約規則或結果不及預期，手術量不及預期