事件
公司發佈2023 年年報，根據公告，公司23 年實現收入50.40 億元，同比增長18.93%；實現歸母淨利潤6.41 億元，同比增長47.98%；實現扣非淨利潤5.92 億元。毛利率35.35%，同比增長2.35pct；淨利率14.68%，同比增長2.29pct。
23Q4 單季度，公司實現收入13.64 億元，同比增長29.09%，環比增長1.49%；實現歸母淨利潤1.63 億元，同比增長541.12%，環比減少0.59億元；實現扣非歸母淨利潤1.45 億元，同比增長1460.80%，環比減少0.69 億元。毛利率約36.96%，同比增長6.61pct，環比增長0.69pct。
淨利率約14.06%，同比增長12.28pct，環比減少4.39pct。
23 年收入創歷史新高，24 年1 月延續增長態勢雖然23 年全球經濟復甦緩慢，但公司作爲國內行業標杆企業，依然憑藉整體實力和優秀的產品力取得了良好業績，通過對外積極拓展新能源汽車、光伏儲能、數據中心及物聯網等新興市場，對內加大研發投入及人才梯隊建設、優化產品結構，總體收入創歷史新高。從業務結構來看，公司23 年各細分業務均實現同比增長，其中以信號處理、汽車電子/儲能專用增速較快。2023 年，公司信號處理業務收入同比增長25.62%，汽車電子/儲能專用同比增長24.43%。並且在24 年1 月，公司銷售額也創造了公司歷史各月份銷售額新高，實現了良好開局。展望2024 年，電子產業上半年整體平淡並將於下半年復甦。隨着傳統產業的復甦以及新興產業的成長，公司業績有望在24 年進一步提升。
產能利用率持續提升，公司23 年毛利率逐季增長從盈利能力角度，公司23 年產能利用率持續提升，且人工效率也有所增強，所以公司23 年單季度毛利率逐季提升，23Q1 至23Q4，公司單季度毛利率從32.18%提升至36.96%。淨利率方面，公司23Q4 淨利率環比下滑爲費用端季節性影響爲主，但費用控制同比明顯改善。此外，當前存貨週轉天數已連續改善8 個季度，從22Q1 的147 天降至23Q4的99 天，處於較爲底部的位置。
持續拓寬產品線，爲公司相關業務24 年增長帶來充沛的增長動力公司作爲關鍵基礎元件供應商，經過長期的積累和沉澱，已在產業競爭中取得相對優勢地位。並且，通過圍繞“五五戰略規劃”及發展戰略要求，公司正逐步實現從行業跟隨者向行業引領者的轉型。在汽車電子領域，公司已在集團公司範圍內全面推動汽車電子多品類開發及供應佈局，汽車電子產品不斷推陳出新，解決了客戶的痛點及滿足市場需求，高端客戶新項目持續順利推動中。在光伏儲能領域，公司已取得了國內外行業標杆企業認可。在數據中心領域，公司產品能夠持續滿足高端客戶不斷髮展的需求，並得到了高端客戶持續認可。我們認爲，公司在客戶端的拓展已逐漸進入收穫期，展望24 年，隨着下游市場的逐步復甦，以及公司產品研發成果的釋放，公司相關業務有望實現進一步增長。
投資建議
我們預計公司2024~2026 年歸母淨利潤分別爲8.97/11.08/13.46 億元，對應PE 爲24.86/20.13/16.57x，維持“增持”評級。
風險提示
行業競爭加劇，需求恢復不及預期等。