事件

2024 年3 月4 日，公司公告23 年业绩预告，预计23 年收入不低于30 亿元、同比增长不低于48%，归母净亏损不高于2900 万元、同比减亏不少于87%，经调整净利不低于800 万元、同比扭亏。

点评

全年净开180 家，门店扩张速度加快。根据公司公告，截至2023年底，门店总数768 家/+30.6%，开店速度较2022 年（+25.6%）加快，全年净开门店180 家，上/下半年分别净开84/96 家，下半年开店较上半年加快。

新增长市场新店表现强劲，运营效率提升，盈利能力改善。2H23公司收入预计不低于16.2 亿元，经调整净利预计不低于2545 万元、对应经调整净利率预计约1.6%（收入、经调整净利均按下限计算），环比1H23 盈利能力有较明显改善（1H23 经调整净利-1745万元、经调整净利率-1.3%）。我们推测盈利能力提升主要源于1）门店收益持续增长，尤其是新增长市场的新店销售表现强劲；2）门店层面及公司层面运营效率均有提升，利润率得到进一步提升。

产品、外送、品牌优势突出，预计规模扩张带来业绩非线性增长，持续看好。达美乐定位披萨专家，新鲜面团手工揉制保障口感，披萨SKU 数量、客制化程度高于同业，宽价格带可同时满足性价比、升级需求；外送方面“30 分钟必达、超时送免费披萨券”，自有骑手团队为主，保障履约速度、稳定性；品牌背靠全球门店数最多国际披萨品牌，重视自有会员体系打造，22 年自有线上渠道占整体销售额52%。公司经调整净利已迎来扭亏，预计随门店规模扩大，中后台成本被进一步摊薄，盈利能力有望持续提升。

盈利预测、估值与评级

公司于披萨品类竞争优势较突出，目前处于快速拓店期，预计23E~25E 净利润-0.29/0.14/1.49 亿元， 经调整净利0.08/1.34/2.69 亿元、同比扭亏/+1675%/+99.8%，维持“买入”评级。

风险提示

股票流动性风险，限售股解禁，客单价下降风险。