2023 年業績取得快速增長。根據公司2023 年業績報告公告，2023 年，公司取得營業總收入8.24 億元，同比增長37%；歸母淨利潤0.62 億元，同比增長888%；扣非後歸母利潤-0.78 億元，上年同期爲-0.67 億元。產品層面，2023年，公司拳頭產品ZWCAD 和ZW3D 均發佈2024 新版本，產品的效率穩定性、功能豐富度顯著提升，優秀的產品品質獲得客戶認可，對業績增長產生直接的驅動作用。業務層面，近年來相繼實施的“銷售網絡升級計劃”和“海外市場本土化戰略”逐漸顯現成效，國內市場業績在2023 年實現穩步增長，海外市場業績在2023 年得到顯著增長。
國產CAD 軟件龍頭。公司專注於工業設計軟件20 餘年，積累了豐富的技術研發與軟件開發經驗，打造了一支逾千人的專業能力強、綜合素質高、富有創新思維的研發人才隊伍，通過長期研發投入與技術整合，掌握了二維CAD平台技術、三維幾何建模內核技術、EIT 算法、網格剖分技術、前後處理技術等核心技術，建立了以“自主二維CAD、三維CAD/CAM、電磁/結構等多學科仿真”爲主的產品矩陣，並且具備根據不同行業需求提供二次開發解決方案的能力，滿足工業企業用戶“設計-驗證-生產製造/工程建造”全流程應用需求。
同時，公司佈局國內商業市場、海外市場和國內教育行業，是國內少數業務佈局全面而深入的工業軟件企業，目前中望系列產品銷售已覆蓋全球90 多個國家和地區，服務超過140 萬用戶，在國內研發設計類工業軟件領域具有明顯的品牌優勢，已成爲研發設計類工業軟件第二陣營中的代表性企業。
產品不斷迭代，適應多行業需求。2023 年上半年，公司拳頭產品ZWCAD 和ZW3D 均發佈了2024 新版。ZWCAD 2024 版在保持優質性能的基礎上，進一步優化和提升了軟件的兼容、穩定、快速、智能、拓展五大核心能力。相較於前代版本，ZWCAD 2024 版藉助硬件加速、增量保存等技術，大幅提升開圖、編輯、選擇、平移等基礎功能效率，進一步滿足用戶高效、穩定、便捷的使用需求。此外，ZWCAD 2024 版增加可變塊、點雲、DGN 底圖等重點功能，滿足用戶更高級的應用需求。在信創方面，2023 年上半年公司發佈了ZWCAD2024 Linux 版，其功能命令完整度接近Windows 版本水平，且進一步提升了對於國產軟硬件環境的適配和認證能力。通過開放並強化ZWCAD Linux 版的二次開發接口，公司逐步在信創領域構建更爲完善的國產軟硬件應用生態。
3D CAD 是發展重心，產品力持續提升。公司在自主三維幾何建模內核與數據轉換引擎、三維圖形渲染引擎等關鍵核心技術的基礎上持續進行工業場景打磨與驗證，現已實現三維設計CAD、結構仿真CAE、產品加工CAM 三大硬核能力的顯著提升。ZW3D 2024 版相較於前代版本新增和優化了多項實用功能。公司圍繞智能建模、多場景大裝配、CAM 零件加工等關鍵功能對其進行全面升級，進一步提升造型設計和參數化建模能力和大裝配能力，顯著提高CAM 加工質量，大幅提升平台基礎功能及穩定性；此外，ZW3D 2024 版新增旗艦版，進一步爲客戶提供更高階的機械設備專業設計能力。
收購英國商業流體仿真軟件PHOENICS，持續完善多學科多物理場仿真解決方案。
根據公司微信公衆號，2023 年10 月，公司宣佈以全資控股方式收購英國老牌商業流體仿真軟件開發商CHAM。本次收購完成後，公司將擁有CHAM 公司旗下流體仿真軟件PHOENICS 的全部源代碼及核心技術，其在英國、日本的研發及業務團隊也將全員加入中望軟件。PHOENICS 是一款通用流體仿真軟件，不僅具備通用CFD 計算模塊，以及適用於兩相流計算、化學氣相沉積、建築暖通模擬和醫療流動分析等專業模塊，還提供豐富的CAD 接口、三維造型功能、PARSOL 網格生成技術、靈活的In-Form 用戶自定義功能與多達20 餘種湍流模型，全面支持燃燒、輻射、多相流等各類流體仿真分析應用場景。中望正式進入商業流體仿真領域，加速打造涵蓋結構、電磁、流體在內的中望多學科多物理場仿真解決方案。
盈利預測和投資建議。我們認爲公司作爲國產CAD 軟件龍頭，不斷夯實2D CAD競爭優勢，持續耕耘3D CAD，提升產品力，有望實現中長期穩健成長。2023 年以來，公司國內和海外業務均實現恢復性增長，公司不斷推出新的軟件版本，面向的下游行業不斷拓展，我們假設公司業務拓展順利，產品力不斷提升拉動公司市場份額的提升，主營業務自產軟件在23-25 年取得穩定增長，預計其收入增速分別爲38%、27%和22%。我們預計公司自產軟件業務毛利率保持穩定。同時，假設公司可以獲得較爲穩定的政府補助，23-25 年其他收益分別爲1.12/1.25/1.40億元。
我們預計公司2023-2025 年營業收入分別爲8.24/10.44/12.72 億元，歸母淨利潤分別爲0.62/0.66/1.42 億元，對應SPS 分別爲6.80/8.61/10.49 元。結合目前行業階段和公司增速及壁壘，給予公司2024 年PS14 倍，目標價120.48 元，維持“優於大市”評級。
風險提示。公司業務推進不及預期，行業政策風險。