核心觀點
公司近日發佈“質量回報雙提升”行動方案公告，公司一直以來秉承“航空報國、航空強國”的使命，堅持“以客戶爲中心，以貢獻者爲本，創造價值，向上向善”的價值文化理念。現公司爲樹牢以投資者爲本的理念，推動提升公司質量和投資價值，公司制定了“質量回報雙提升”行動方案。該方案對公司業務發展、技術創新、股東權益、信息披露四方面提出了切實要求，給出了明確方向。行動方案的實施將幫助公司實現長遠健康可持續發展，有效增強投資者信心，與投資者共享發展成果，爲穩市場、穩信心積極貢獻力量。
質量回報雙提升方案發布，助力公司可持續健康發展公司近日發佈“質量回報雙提升”行動方案公告，公司一直以來秉承“航空報國、航空強國”的使命，堅持“以客戶爲中心，以貢獻者爲本，創造價值，向上向善”的價值文化理念。現公司爲樹牢以投資者爲本的理念，推動提升公司質量和投資價值，公司制定了“質量回報雙提升”行動方案，具體舉措主要包括以下四方面。
公司要求聚焦主責主業，拓寬發展賽道。核心測控領域，公司將以現有成熟業務爲錨點，深化核心業務新賽道探索。藉助自身技術優勢，積極佈局消費者業務、智慧物流、流程工業等新興業務，正式進入汽車電子、機器人等消費電子領域。同時開拓新能源汽車安檢市場，促進子公司轉型發展，加大戰略新興產業培育力度，在聚焦主業的同時，將公司業務結構繼續做寬做廣。
研發創新方面，公司要求加強研發投入，創新驅動發展。公司將科技創新擺在企業發展核心地位，高度重視創新研發，持續加大研發投入。強化“創新30 條”引領作用，圍繞公共電子、公共軟件等方面開展公共平台建設，建設產學研合作體系，增強增厚創新交流氛圍，切實從技術硬實力方面增強企業競爭力。
在股東權益與信息披露方面，公司要求完善公司治理，保障股東權益，同時提高信披質量，持續規範運作。公司不斷夯實治理基礎，健全內部控制制度，促進“三會一層”歸位盡責，形成 運行有效的授放權機制，以明確高效的現代企業制度體系，實現決策過程的有效銜接、協調運轉。以常態化業績說明、廣泛調研邀請、積極回覆提問訴求等方式增進外界對公司了解；拓寬機構投資者參與公司治理渠道，引導中小投資者積極參加股東大會。進而提高投資者關係管理水平，保障投資者合法權益，增加投資者話語權和獲得感。信息披露方面，公司將繼續以健全的信披管理制度，提升公司信披內容的真實性、準確性、完整性、及時性與公平性。
“質量回報雙提升”行動方案對公司業務發展、技術創新、股東權益、信息披露四方面提出了切實要求，給出了明確方向。行動方案的實施將幫助公司實現長遠健康可持續發展，有效增強投資者信心，與投資者共享發展成果，爲穩市場、穩信心積極貢獻力量。
成飛整體注入，助力業績穩增
公司發佈資產注入報告書草案，擬以8.36 元/股價格向航空工業集團發行約20.86 億股作價174.42 億元購買其持有航空工業成飛100%股權，本次交易不涉及募集配套資金。公司原控股股東爲漢航機電，實控人爲航空工業集團，本次交易完成後，公司控股股東與實控人均變更爲航空工業集團，航空工業成飛成爲公司全資子公司。
航空工業成飛爲我國兩大殲擊機主要生產廠商之一，是我國重點航空裝備承製單位。成飛集團主要產品爲殲-10 系列三代/三代半殲擊機與第四代成熟隱身戰機，目前產品已批量列裝我國空軍。公司原主營業務爲飛機測控產品與配電系統、電阻/應變傳感器、衡器儀表及軟件、機動車檢測設備等。公司下屬子公司漢中一零一主營機載配電系統業務，其主導產品機載配電管理系統市場佔有率爲全國同行業前列，現已研製出油量傳感器、座艙照明控制系統並裝機配套，實現向發動機和照明系統的專業擴展。母公司軍品事業部積極推廣飛機加裝駕駛杆（盤）力及腳蹬力等電測類產品，已簽訂多種機型的系列產品配套協議。
本次注入完成後，公司新增航空裝備整機及部附件研製生產業務，持續盈利能力得以增強；公司業務實現轉型升級，產品板塊從航空系統配套延伸至部件與整機生產，新老航空業務間或將產生協同效應，整體產品格局得以拓展，公司盈利穩定性進一步提升。
國標升級帶來車檢需求，智能交通市場潛力較大機動車安全技術檢驗要求重中型貨車等大型車輛必須使用外廓尺寸自動檢測裝置，配備底盤間隙儀等，該新標爲汽車檢驗設備、軟件及相關設施帶來巨大的更新購置需求。子公司石家莊華燕緊抓機遇，大力發展機動車性能檢測系統，業績實現較大幅度增長。此外子公司着力發展駕駛員智能化培訓系統，車聯網基礎平台軟件和硬件技術研究也已取得重大突破，已爲客戶樣車裝機，預期效果良好。目前智慧車檢和智慧駕校市場尚爲空白，車聯網業務差異化需求大，隨着我國汽車保有量的不斷提升，公司智能交通類業務有望實現快速增長。
智能化產品驅動應變電測業務發展
公司傳統衡器業務在市場需求不振的環境下持續拓展測試、健康、消費等市場領域，不斷提高盈利能力扭轉下滑態勢。儀表業務方面，子公司上海耀華推出基於物聯網概念的物聯網儀表，帶動數字儀表銷售，同時檯秤儀表銷售情況良好，對公司業績產生積極影響。未來應變電測與控制業務在3C 產品、可穿戴電子產品、智能家電等領域帶動下快速發展，業績穩健增長可期。
盈利預測與投資評級：三大業務保障全年穩增，維持增持評級公司是國內航空測控配件的龍頭企業，未來將直接受益於軍機龐大市場需求。成飛資產注入後，公司業務拓展至整機及部附件研製生產，對公司業績增厚或有較明顯貢獻。民用領域以車檢產品、智能市場爲重點發展對象，受益於相關政策紅利，擁有較大成長性和發展空間。由於注入尚未完成，盈利預測基於公司現有業務，未進行備考。預計公司2023 年至2025 年的歸母淨利潤（未備考）分別爲1.12 億元、1.35 億元、1.64 億元，同比增長分別爲-41.97%、20.53%、21.33%，相應23 年至25 年EPS 分別爲0.19、0.23、0.28 元，對應當前股價PE 分別爲219、182、150 倍，維持增持評級。
風險提示
公司原軍工相關主要航空產品爲測控產品與配電系統，產品放量與下游整機需求、節奏密切相關，下游軍機列裝節奏一旦出現波動，公司產品作爲上游配套，訂單波動幅度更大，業績增速存在一定不確定性。
成飛注入後，公司業務拓展至整機與部件研發生產領域，當前成飛機型正處於穩定放量階段，後續型號研發工作雖已在進行當中，但對於成飛的營收與淨利潤貢獻在近期或難以體現，短期內公司仍將以成熟殲擊機型號作爲主要業績來源，公司整體長期業績增幅尚不確定。
我國民用航空領域相關政策持續推進，民用客機研發生產正在逐步推進過程中，成飛注入後，公司民機相關業務短期內實現較大利潤貢獻可能性較小。