1、光伏電池激光設備龍頭，P型時代市佔率大幅領先。公司成立於2008年，持續專注於將激光技術創新性地應用於高效太陽能光伏電池行業，公司推出的Perc激光消融設備和SE激光摻雜設備佔據行業80%以上的市場份額，同時公司成功將激光加工技術應用於TOPCon、HJT、BC、鈣鈦礦等新型電池及組件技術。
2、N型時代激光技術引領者。在TOPCon電池方面，激光主要應用於電池的硼擴散以及SE工藝，同時公司自主研發激光誘導燒結技術（Laser Induced Firing，LIF）設備，可以提升TOPCon電池轉化效率0.2%以上。在BC電池方面，激光技術主要用於刻蝕掩膜、製備PN區交叉指結構、PN區隔離及鈍化膜開槽等核心工藝步驟，單GW價值量提升明顯。此外，公司積極拓展HJT、鈣鈦礦、組件等相關激光工藝技術，持續引領行業發展。
3、光伏電池片激光設備行業市場空間寬廣。根據國家統計局統計，2021、2022年電池片產能分別爲424、583GW，根據SOLORZOOM預測，2023、2024年電池片有效產能分別達886、1000GW，隨着行業競爭壓力加劇，2024年新產能擴張速度有所放緩。我們預計2023-2025年TOPCon產能佔比分別爲34%、66%、54%，HJT產能佔比分別爲6%、8%、15%，BC產能佔比分別爲7%、12%、30%。我們測算2023-2025年光伏電池片激光設備市場空間分別爲58億元、66億元、98億元。
4、盈利預測與投資建議：我們預計公司2023-2025年營業收入分別爲17.13/22.55/30.11億元，歸母淨利潤分別爲5.67/7.06/9.53億元，對應EPS分別爲2.07/2.59/3.49元/股。我們認爲公司作爲光伏激光設備龍頭企業，技術優勢明顯，未來將受益BC等新技術放量，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：光伏需求不及預期；行業產能過剩；公司技術拓展不及預期。