事件描述
公司發佈2023 年度業績快報公告，實現營業收入9.54 億元，同比增長40.98%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤1.94 億元，同比增長24.43%；實現歸屬於母公司所有者的扣除非經常性損益的淨利潤1.89 億元，同比增長33.33%。
事件評論
營收維持高增長，新簽訂單穩步增長。2023 年公司持續推進市場拓展，新簽訂單穩步增長，同時公司持續加強技術平台和人才隊伍建設，進一步增強藥物綜合研發服務能力，提升內部運營效率，促進業績持續穩步增長。同時公司持續推進品種自研儲備戰略，進一步完善技術成果轉化事業部的建設，持續加大自主立項的多肽創新藥、改良型新藥和特色仿製藥的研發投入，通過前期累計研發投入，形成技術成果在未來轉化過程中獲得長期收益，爲公司長期穩定發展奠定良好基礎。
持續進行研發投入，管線豐富。公司研發費用率一直維持較高水平，2023 年前三季度，公司投入研發費用8313 萬元，研發費用佔營業總收入的12.01%。公司的研發投入主要用於自主立項的創新藥、改良型新藥和仿製藥項目。在創新藥方面，公司在研產品主要應用在鎮痛、腎病與透析、腫瘤輔助、心腦血管、抗菌用藥等適應症領域；在改良型新藥方面，公司在藥物傳遞系統上開展技術研發及產業轉化研究，以長效微球製劑、緩控釋製劑等爲研發重點；在仿製藥方面，公司在研產品重點包括複雜注射劑、多肽製劑、局部遞送與透皮吸收藥物、兒童用藥、罕見病用藥及其他特殊製劑等。截至2023H1 公司內部在研項目累計已超290 項，公司研發人員987 人，佔員工總數的比例爲83.29%；研發人員本科及以上學歷817 人，佔研發人員的比例爲82.78%；研發人員碩士及博士180 人，佔研發人員的比例爲18.24%。
仿創結合，服務+自研一體化。除了服務藥企進行仿製藥和創新藥的開發之外，公司自主立項的創新藥/改良型新藥/仿製藥項目也不斷取得新進展，其中截至2023 年上半年，公司在研創新藥STC007（一種高選擇性的多肽類KOR 激動劑）已經進入II 期臨床試驗階段。預計隨着公司更多自研品種轉讓、權益品種獲批銷售，將爲公司貢獻業績彈性。
我們預計公司2024-2025 年將實現歸母淨利潤2.68 億元/3.63 億元，對應當前股價的估值爲25 倍/19 倍，給予“買入”評級。
風險提示
1、國內醫藥政策環境若發生重大變化，將影響公司客戶需求；2、公司自主研發項目推進不及預期的風險。