電纜油服雙輪驅動,全力佈局海外市場:
華通線纜深耕電纜行業30 餘年,2021 年成功上市。公司前身是1993年由張文勇和張文東等人共同出資設立的唐山市華通電線電纜廠。
2021 年,華通線纜在上海交易所主板成功上市。公司形成電纜+油服兩大主業,電纜業務包括電力電纜和電氣裝備用電纜,油服設備業務包括潛油泵電纜、連續管和連續油管作業裝置。
公司堅持“國內與國外市場並重,發達國家與新興市場同步發展”戰略,境外銷售佔比60%左右。在北美、新加坡等發達地區,通過ODM客戶資源和銷售公司進行本地化服務;在“一帶一路”及中非合作國家,通過坦桑尼亞、喀麥隆生產基地輻射當地市場。
電線電纜業務全球化生產和銷售,抓住區域市場增長機會:
(1) 國內市場,服務於國家電網、南方電網等主要電力系統,同時注重量大面廣產品與細分領域產品的均衡發展,兼顧產品質量和生產規模。
(2) 美國市場,藉助韓國生產基地,供應美國市場,在建巴拿馬生產基地,服務北美和南美。2022 年,公司在美國市場銷售收入17.64 億元,同比增長59.4%。
(3) 非洲市場,公司在非洲東部海岸(坦桑尼亞)、西部海岸(喀麥隆)建設生產基地,2022 年公司非洲區域實現銷售收入3.34億元,同比增長52.9%。
油服設備業務壁壘高,進入全球主要油服公司:
公司最初專注於潛油泵電纜領域,爲油服公司提供相關設備電纜。隨着客戶需求的變化,公司積極應對,自2014 年起,陸續攻克了連續管制造的設備和工藝難題,並將業務拓展至作業設備。子公司信達科創是全球僅有的六家獲得API-5ST 認證的連續油管制造企業之一,子公司華信石油則專注於連續油管作業裝備銷售與技術服務。
(1)海外市場,憑藉產品和技術優勢,公司已經與哈里伯頓、斯倫貝謝、貝克休斯等國際大型油服公司建立了穩定的合作關係。未來,公司致力於共同開發新產品,提升訂單數量,進一步鞏固公司在連續油管等核心產品領域的優勢地位。此外,公司已在俄羅斯設立服務子公司,以縮短產品交貨週期,並提供送貨上門和售後服務,以此來擴大在國際市場的銷售份額。
(2)國內市場,公司將持續深化與中海油等大型企業的合作,並結合自身技術和產品優勢,以特色產品爲紐帶,逐步擴大在國內市場的份額。
投資建議:
我們預計公司2023 年-2025 年的收入分別爲52.74/62.85/76.29 億元,增速分別爲1.6%/19.2%/21.4%,淨利潤分別爲3.75/4.68/6.40億元,增速分別爲46.0%/24.9%/36.6%,成長性突出。參考行業可比公司,2024 年可比公司PE 爲14 倍,給予公司2024 年14 倍PE,6個月目標價爲12.88 元,給予買入-A 的投資評級。
風險提示:油氣行業週期性波動的風險;原材料價格波動的風險;海外貿易政策變化的風險;匯率波動的風險;盈利預測及假設不及預期的風險。