事件：2月27日 公司發佈《關於推動“質量回報雙提升”行動方案的公告》，制定了“質量回報雙提升”行動方案，具體舉措包含：1）堅持戰略定力，聚焦資源於高端科技製造業發展；2）以技術創新爲核心驅動，實現從追趕、超越到領先的跨越式發展；3）以精益管理和智能製造提升企業效率效益，打造行業相對競爭優勢；4）重視投資者回報，實施穩健分紅政策；維護廣大投資者利益，積極回購股票；5）進一步紮實信息披露工作，多渠道加強與投資者溝通交流。該行動方案有望將在增強聚焦主業意識、提高創新發展能力、提升信息披露質量和強化規範運作水平等方向上推動提升上市公司質量。
2023 年顯示業務盈利能力逐漸修復，大尺寸面板頭部廠商證明了其控產保價策略下維持盈利的能力。此前，公司發佈2023 年年度業績預告，預計全年實現營收1735.5~1773.5 億元，yoy +4%~6%；歸屬於上市公司股東的淨利潤21~25億元，yoy +704%~857%；扣除非經常性損益後的淨利潤9~13 億元，yoy +133%~148%。對應公司23Q4 單季度營收403.8~441.8 億元，yoy +0.8%~10.3%，qoq -7.9%~15.8%；歸屬於上市公司股東的淨利潤4.9-8.9 億元，同比扭虧，qoq-30.1%~61.6%；扣除非經常性損益後的淨利潤3.9-7.9 億元，同比扭虧，qoq-28.4%~64.6%。主要得益於TV 面板價格回升，2023 年公司顯示業務盈利能力逐步修復：23H1虧損34.5 億元，23H2 預計實現淨利潤31~34.5 億元。隨着韓廠退出動作落地，大尺寸LCD面板行業格局已進一步優化，大陸面板廠商份額約七成，議價權穩固，預計將堅持控產保價策略維持盈利穩定性。展望2024 年，預計TV LCD 面板價格穩中有升，TV 需求有望在體育賽事帶動下觸底反彈。
小尺寸OLED量價齊升，有望進一步減虧；PC換機需求以及AIPC帶動，中尺寸有望小幅復甦。小尺寸（手機面板）方面，2023 年上半年，公司t3 產線LTPSLCD 出貨量全球第三，t4 柔性OLED 出貨量全球第五；展望2024 年，公司柔性OLED 手機面板出貨量預計將同比增長50%至6000 萬片，疊加手機OLED面板價格觸底反彈，公司OLED 業務預計將進一步減虧。中尺寸（IT、車載）方面，公司t9定位於中尺寸IT和車載等業務，目前已順利量產爬坡、完成客戶導入，t5擴產項目按計劃推進，預計將在未來帶來可觀收入和利潤貢獻。
光伏行業價格下行，23Q4 公司存貨一次性處置有利於2024 年輕裝上陣。由於受到產業鏈價格整體波動下行影響，新能源光伏業務短期盈利承壓，其中產品價格快速下行及參股公司股權處置帶來的一次性賬面虧損對TCL 中環第四季度業績產生較大負向影響。展望2024 年，光伏價格有望見底，隨着產能逐步出清，TCL 中環作爲龍頭有望率先復甦，其對母公司影響預計將逐漸回正。
盈利預測與投資建議。預計23-25 年，公司歸母淨利潤分別爲24.7/62.1/106.3億元，面板供給側競爭格局改善下，預計公司顯示業務盈利穩定性增強；光伏觸底，公司作爲龍頭亦有望率先反彈。考慮到面板業務盈利後的利潤彈性、公司的TV 產業供應鏈優勢以及光伏觸底反彈對利潤的修復，維持“買入”評級。
風險提示：地緣政治風險，需求改善不及預期風險，競爭加劇風險。