投資要點
下週二（3 月5 日）有一家創業板上市公司“駿鼎達”詢價。
駿鼎達（301538）：公司專注於高分子改性保護材料的設計、研發、生產與銷售，主要產品包括功能性保護套管和功能性單絲等。公司2021-2023 年分別實現營業收入4.67 億元/5.22 億元/6.44 億元，YOY 依次爲43.14%/11.90%/23.28%,三年營業收入的年複合增速25.46%；實現歸母淨利潤0.99 億元/1.14 億元/1.40 億元，YOY依次爲39.54%/15.90%/22.61%，三年歸母淨利潤的年複合增速25.63%。根據公司管理層初步預測，預計公司2024 年1-3 月營業收入約爲14,500 萬元至17,000萬元，同比增長21.72%至42.71%；預計2024 年1-3 月歸母淨利潤約爲2,600 萬元至3,400 萬元，同比增長20.16%至57.13%。
投資亮點：1、公司深耕高分子改性保護材料領域20 年，是我國功能性保護套管細分領域龍頭。公司主要產品功能性保護套管的行業領先梯隊仍以輝門、德芬根、瑞納智等外資跨國公司爲主，只有少數國內企業實現了較大的業務規模。在產品質量方面，公司產品性能指標比肩外資領先廠商同類產品水平，且部分關鍵性技術擁有行業先進性和獨創性，具備較強的產品競爭優勢；同時，公司建立了深圳、東莞、崑山、武漢、重慶、江門六大生產基地，利好自身快速響應客戶需求，與外資領先企業相較更具客戶服務能力。憑藉前述優勢，公司擁有豐富的優質客戶資源，已與安波福、住友電工、比亞迪、蓋茨工業、時代電氣、泰科電子等全球知名零部件供應商建立了長期穩定的合作關係，產品成功進入准入壁壘較高的汽車、工程機械、軌道交通、通訊電子等終端領域的龍頭廠商供應鏈；具體包括汽車領域的上汽通用、東風本田、廣汽本田、東風日產、比亞迪、特斯拉等，工程機械領域的卡特彼勒、三一重工等，軌道交通領域的中車集團等，以及通訊電子領域的莫仕、特發信息等。2、報告期間，公司成功開拓新能源汽車應用領域，併成爲比亞迪等新能源汽車龍頭企業的核心供應商之一。隨着汽車產業向電動化方向變革，功能性保護套管的市場應用空間有望進一步深化，主要系不同於廣泛運用低壓線束的燃油汽車，新能源汽車新增的三電系統主要通過高壓線束互聯互通，因此對功能性保護套管的需求帶來了較大的增量空間。公司憑藉早期在傳統汽車等領域樹立的品牌優勢，成功切入新能源汽車應用市場，2022 年公司新能源汽車產品實現收入1.04 億元、近三年複合增速達114.52%。同時，公司產品進入了比亞迪等新能源主機廠供應鏈，在比亞迪秦、唐、宋、元、E5、E6、K9、秦Pro、漢EV 等多款車型上均實現應用，根據公司問詢函披露，比亞迪對公司的採購產品佔比達同類採購額的50%以上；相應的，來自比亞迪的銷售收入也由2020 年的224.08 萬元增至2022 年的3867.01 萬元、2023 年上半年更是達到了3000 萬以上；自2022 年起，比亞迪已成爲公司的第一大客戶。
同行業上市公司對比：選取必得科技、天普股份、沃爾核材、以及超捷股份等爲駿鼎達的可比上市公司。從上述可比公司來看，2022 年第四季度至2023年第三季度可比公司的平均收入爲13.00 億元，可比PE-TTM（剔除因淨利潤波動而造成市盈率偏高的必得科技、天普股份、科創新源以及超捷股份/算數平均）爲21.53X，銷售毛利率爲34.68%。相較而言，公司營收規模未及可比 公司平均，銷售毛利率則處於同業的中高位區間；然而公司與上述可比上市公司在主營方向、產品結構等方面存在差異，可比性或相對有限。
風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。