投資摘要
汽輪+摩輪業務持續增長，託底公司基本盤
公司鋁合金汽輪業務積極轉型新能源客戶，出貨量快速恢復，2022年銷量達到1870.44萬件，同比+18.86%，產能利用率達到94.92%；摩輪業務重點突破印度以及印尼等摩托主要銷售市場。
汽配領域鎂合金滲透率不斷上升，支撐公司中期發展公司是全球最大的鎂合金供應商，技術優勢較爲明顯。隨着汽車輕量化的不斷推進以及鎂鋁價差的不斷縮小，鎂合金業務有望支撐公司中期發展。
卡位通航市場，未來成長空間廣闊
國內通航市場剛剛起步，發展潛力較大。公司收購鑽石飛機成爲通航領域的全球領先者。當前公司協同發展海外以及國內市場，2023H1實現營收12.80億元，同比增長48.62%，佔整體營收的17.05%。
低空經濟蓄勢起飛，eVTOL前景廣闊。低空通航政策落地帶動eVTOL產業化進程加速，根據羅蘭貝格預測，2050年全球運營載人eVTOL數量有望達16萬架。萬豐鑽石eDA40純電動飛機已成功首飛，是全球首架申請EASA/FAA Part 23認證的具有直流快充功能的電動飛機。後續公司將根據市場需求逐步實現eVTOL項目的商業化落地。
投資建議
我們預計公司2023-2025 年分別實現營收167.24/178.02/196.85 億元， 同比分別+2.09%/+6.44%/+10.58%； 分別實現歸母淨利潤7.10/9.81/12.17 億元，同比分別-12.21%/+38.12%/+24.05%；對應當前市值PE 分別爲21.40X/15.50X/12.49X。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
宏觀經濟及行業波動風險；國際貿易壁壘風險；原材料、能源價格波動和人工成本上漲風險；匯率波動風險；國內通航空域開放程度不及預期風險。