事項：
2024 年2 月23 日，公司發佈2023 年度業績快報公告：
1）2023 年：營業收入5.78 億元，同比增長10.01%；歸母淨利潤-0.19 億元，同比減少150.24%；扣非後歸母淨利潤-0.59 億元，同比減少404.22%；
2）2023Q4：營業收入1.56 億元，同比增長24.77%，環比增長28.80%；歸母淨利潤-0.05 億元，扣非後歸母淨利潤-0.19 億元。
評論：
收入環比改善，需求復甦疊加新品放量有望帶動公司業績重回高增軌道。2023年終端需求疲軟，公司積極開拓市場，產品銷量提升帶動營業收入同比+10.01%。爲滿足產品佈局和業務拓展需要，公司持續加大研發投入力度，2023年研發投入佔營業收入的比例約爲30%，爲長期發展提供堅實保障，利潤部分受到研發費用增長影響。分季度看，下游需求回暖帶動公司業績逐步改善，2023Q4 公司實現收入1.56 億元，同比+24.77%/環比+28.80%。展望未來，隨着行業週期復甦疊加公司新品持續放量，有望帶動業績重回高增軌道。
終端需求復甦在即疊加國產替代加速推進，本土PMIC 廠商有望持續受益。
目前國內LED 驅動、DDIC 等行業芯片公司去庫存階段進入尾聲，手機等新產品發佈有望帶動相關泛消費類芯片需求逐漸回升。參考行業週期現狀，我們認爲半導體行業景氣週期已開始回暖。競爭格局方面，目前我國電源管理芯片國產化率仍較低，在上一輪缺芯潮疊加國產替代背景下，必易微等國產廠商在部分細分賽道已逐漸崛起。目前公司已成爲驅動IC 及AC/DC 市場中的優勢供應商，同時公司積極拓展DC/DC、電機/柵極驅動、電池管理等新產品，佈局研發信號鏈業務，未來有望在需求復甦及國產替代推進過程中持續受益。
新能源市場發展帶動BMIC 芯片量價齊升，公司積極佈局打開遠期成長空間。
光伏儲能、電動車等終端快速發展，帶動電池管理芯片重要性日益增加。由於BMIC 芯片的技術壁壘較高，目前市場主要玩家爲TI、MAXIM 等全球頭部大廠，必易微作爲國內少數實現高串數AFE 芯片技術突破的企業，已擁有可支持高達18 串“高精度鋰電池監控及保護”核心技術，產品可覆蓋110V 以內儲能及電池系統應用，可被應用於可穿戴電子產品、電動工具、無人機、動力電池組等衆多領域。目前公司正在積極推進AFE 芯片的市場化進程，並加快電池保護、電量計等新品研發進展，未來有望快速放量貢獻業績增長。
投資建議：終端需求逐步回暖，國產替代加速推進，公司持續拓寬產品佈局，打開遠期成長空間。考慮到下游需求復甦程度不及預期，我們將公司2023-2025年歸母淨利潤預測由-0.18/0.40/0.82 億元調整至-0.19/0.31/0.61 億元，對應EPS爲-0.27/0.44/0.88 元，維持“推薦”評級。
風險提示：行業競爭加劇；新產品開發進度不及預期；下游需求不及預期。