FY23/24Q3 集團實現營業收入157 億美元，環比增長9%，同比提升3%；實現歸母淨利潤3.37 億美元，環比增長35%。
智能設備業務集團IDG 領先地位穩固，AI PC 有望提供新驅動力。 FY23/24Q3，IDG 實現營收約124 億美元，同比增長7%；IDG 還實現了7.4%的行業領先的經營利潤率，接近歷史峯值。根據IDC 數據，23 年第四季度全球PC 出貨爲6710 萬臺，其中聯想集團PC 出貨量達1610 萬臺，全球排名維持第一，市場領先地位穩固。在2024 年初的CES 展上，聯想展示了40 多款基於人工智能的全新設備與解決方案，包括10 餘款AI PC 產品，有望爲IDG 業務提供持續增長動力。
基礎設施方案業務集團ISG 營收環比改善，雲客戶需求回升。 FY23/24Q3，ISG 實現營收約24.7 億美元，環比增長24%，受益於AI 浪潮，來自雲客戶的需求大幅回升，本季度來自存儲、服務和軟件的合併收入創下超10 億美元的歷史新高。ISG 目前已建立行業領先的端到端基礎設施解決方案，並擴展到包括服務器、存儲及軟件的全線產品，成爲全球增長最快的存儲解決方案供應商之一。
方案服務業務集團SSG 業績創紀錄，凸顯高優先級增長引擎地位。SSG 於FY23/24Q3 實現營業收入20 億美元，營業利潤4.12 億美元，分別同比增長10%及11%。其中，基礎設施即服務分部的總合約價值同比增加逾80%，爲集團長期增長提供支持。SSG 推出新的AI 原生服務及AI 嵌入式服務，同時在個人PC 及基礎設施產品提供高附加值支持服務，積極擁抱AI 浪潮。
我們預測公司23/24-25/26 財年每股收益分別爲0.07、0.10、0.12 美元（原預測爲0.08、0.12、0.14 美元，主要根據行業景氣度略調整了營收和稅前利潤率預測），根據可比公司24 年13.14 倍PE 估值，對應目標價爲10.06 港幣（美元港幣匯率採用1：7.8241），維持買入評級。
風險提示
PC 行業景氣度修復低於預期，行業競爭加劇， AI PC 進展不及預期。