扩产突破产能瓶颈，不断加强竞争力。根据公司官微，2024 年1 月30日，华曙高科研发总部及产业化应用中心和增材制造设备扩产建设项目迎来了1 号栋科研大楼的顺利封顶，一期项目为华曙高科研发总部及产业化应用中心和增材制造设备扩产建设，将助力提升华曙高科自主创新高性能增材制造装备性能与技术能力，持续开展自主创新增材制造领域关键技术攻关和高水平装备研制，推动增材制造产业化发展。核心觀點：
公司發佈業績快報，23 年實現收入6.06 億元，同比+32.67%，歸母淨利潤1.33 億元，同比+34.62%，扣非歸母淨利潤1.22 億元，同比+36.60%，其中23Q4 公司實現收入2.35 億元，同比+29.12%，歸母淨利潤0.60 億元，同比+36.36%，單季度收入達到歷史新高，淨利率26%，達到歷史較高水平。
技術領先的3D 打印設備公司，下游應用百花齊放。公司是全球極少數同時具備3D 打印設備、材料及軟件自主研發與生產能力的增材製造企業。根據公司官微，航越科技與公司合作將3D 打印技術與貴金屬（金屬銀等）文創工藝品相結合，生產效率相比傳統方式可提升80%以上；南京理工大學基於公司設備，自主研發碳纖維增強PEEK 複合材料SLS 製備工藝，解決高熔點材料成形難題。我們認爲，隨着3D 打印技術迭代和降本，該類工藝逐漸由軍工向消費行業外溢，有望在3C、汽車、機器人等行業放量。
擴產突破產能瓶頸，不斷加強競爭力。根據公司官微，2024 年1 月30日，華曙高科研發總部及產業化應用中心和增材製造設備擴產建設項目迎來了1 號棟科研大樓的順利封頂，一期項目爲華曙高科研發總部及產業化應用中心和增材製造設備擴產建設，將助力提升華曙高科自主創新高性能增材製造裝備性能與技術能力，持續開展自主創新增材製造領域關鍵技術攻關和高水平裝備研製，推動增材製造產業化發展。
盈利預測與投資建議：預計公司2023-2025 年實現歸母淨利潤1.33、1.94、2.77 億元，參考可比公司，給予公司2024 年70xPE，對應合理價值32.81 元/股，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟下行，製造業需求不及預期；3D 打印成本下降不及預期；產能釋放不及預期；客戶開拓不及預期等。
