前言：展望2024年，在加密貨幣牛市開啓的大背景下，產業鏈上公司業績必然會恢復高增長。對於ICG來說，一旦營收規模和營收增速重新上來，其投資價值就會隨之體現，10億市值目標是一個可衝擊的門檻，頗值得期待。
2月28日美股盤後，聰鏈集團(ICG.US)發佈2023年第四季度和全年業績。
2023年Q4的收入對比2022年同期實現增長，同時Q4重新恢復盈利，整體而言有着比較樂觀的數據表現。從資本市場的反應來看，也是給出了肯定，股價盤後上漲8.81%。
聰鏈集團（以下簡稱ICG）從去年Q4先於美股市場開啓修復行情，Q4累計漲幅超過100%，而後在今年Q1才逐漸進入震盪調整走勢。在這背後，ICG的表現與加密貨幣市場密切相關。
2023年，ICG是如何順着市場演變的？2024年，市場又有什麼值得期待的催化因素，可能推動ICG迎來業績驚喜？
大餅行情持續走牛，ICG業績修復
去年前三季度，加密貨幣市場行情不佳，大餅價格最高也不到32000美元，礦工和礦企的挖礦利潤率愈加微薄。下游都在思考如何平衡電力支出以控制成本，最終度過熊市，這直接影響到了上游礦機和ASIC芯片銷售。從ICG以及嘉楠科技這個階段的股價表現不難發現這點。
從第四季度開始，大餅現貨ETF批准預期疊加聯儲局降息預期，行情走牛，帶動ICG業績修復。可以看到，ICG去年第四季度ASIC芯片的銷量爲423,040臺，而第三季度僅爲165,056臺，銷量大幅增長。同時，ICG第四季度開始銷售嵌入ASIC芯片的礦機設備，實現銷量135,168臺。
也因爲如此，管理層指出，2023年第四季度的收入與第三季度相比增長了418.2%。同時，ICG恢復季度盈利，實現淨利潤810萬元，而第三季度錄得淨虧損1910萬元。
雖然目前還未完全恢復過來，但從加密貨幣市場情況來看，ICG今年第一季度以及後續業績有望保持增長。
在4月“減半”事件前，大餅價格已經突破6萬美元，這將大幅刺激礦工對礦機和ASIC芯片的採購需求。就以大餅礦企Mara爲例，其已經計劃在2024年將其哈希率提高到35至37 EH/s之間，投行傑富瑞分析師也關注到Mara有了購買更多礦機的計劃。
所以對ICG等上游礦機芯片廠商來說，芯片銷售和經營業績會被“挖”主流礦幣，以及POW機制下的非主流礦幣的礦工“帶飛”，礦工在牛市下需要擴產，提前採購和儲備高算力。
從長期來看，來自現貨ETF批准後的影響還會持續催化，包括ETH現貨ETF可能在5月份獲批，都將爲加密貨幣的幣值增長提供更加穩定的支撐，長期刺激礦工對礦機和ASIC芯片的需求。
Grayscale灰度在報告中有提到，在大餅現貨ETF獲批後，這些新推出在15個交易日內的淨流入額達到了約15億美元，幾乎相當於三個月的潛在“減半”後的拋壓。也就是說，主流ETF資金流入會抵消加密貨幣原本的拋壓，對價格產生支撐。
所以，當加密貨幣隨着時間推移，越來越成爲廣泛的投資者的主流大類資產配置，無論對幣值還是對產業鏈各方來說都是“穩穩的幸福”。這樣的話，ICG等礦機芯片廠商則會迎來穩定的業績增長。可以看到，ICG已經實現“困境反轉”，單季度盈利就是明顯標誌。
加密貨幣形成“共識”，礦機芯片更具確定性
不妨思考一下，加密貨幣以及相關產業鏈上的廠商到底是具備怎樣的長期價值機會？至少投資的角度來說，我們或許只有看清楚這些本質，才能真正做到堅定持有，獲取收益。
實際上，大餅價格的飆升和最近以英偉達爲代表的芯片股瘋漲，都是市場在交易它們的未來，形成所謂“共識”，從而形成某一資產向上（或向下）的強大動能。而市值大小反映的只是過程中的某個切面，或叫下注的結果。
在AI時代，算力作爲核心被廣泛需要，而AI芯片是核心的核心，英偉達作爲上游“賣鏟人”，業績因此起飛，成爲最具確定性的投資標的。
加密貨幣逐漸邁入大類資產配置時代，以現貨ETF的形式被大衆接受，這代表着加密貨幣或許還有很大價值空間，來追趕貴金屬和其他各種價值儲存方式。這也意味着，加密貨幣被需要，大家將會對上游礦機和ASIC芯片產生更穩定的需求。
順着這個邏輯似乎可以給“確定性”排序，筆者認爲，礦機ASIC芯片>MSTR>Coin>大餅。Coin作爲交易所，賺錢交易費用；MSTR持有大餅，像是加了槓桿版的大餅投資；礦機和ASIC芯片是“鏟子”，擁有高度的增長確定性。
目前，大餅的市值約爲1.233萬億美元，即將超過白銀的市值，黃金的市值接近14萬億美元，標普500指數的市值約爲43萬億美元。有機構給出大餅的目標價格在17.5萬美元，這看起來十分遙不可及，但必須承認的是，如果其他資產的市值有一些轉移過來，那麼市值翻數倍並不算什麼難事。
所以總的來看，投資者和產業鏈各方都還可以在其中挖掘出巨大的價值空間，對ICG來說也不例外。在牛市行情中，礦機和ASIC芯片的增長確定性或更足。
目前ICG已經從ASIC芯片開始逐步向下游延伸，最新季度完成了對Goodshell的收購，由此ICG能夠將自身的ASIC芯片定製化能力賦能礦機，爲現有客戶提供ASIC芯片以及新的礦機產品。這意味着，ICG能收穫新的增長機會，有望打開更多增長空間。