2023Q4 单季度公司预计实现归母净利润0.26 亿元，同比增长33.5%，环比增长39.9%，利润增速低于收入增速，或公司在研发投入和市场开拓相关费用上快速增长有关。根据23 年半年报，上半年研发投入增长主要用于完善100G 以上相干和非相干光模块产品系列，公司推出多款新品，包括400G、1.2T 相关模块，基于薄膜铌酸锂技术的低功耗800G 产品，同步预研LPO。公司發佈2023 年度業績快報，預計全年實現營收8.19 億元，同比增長14.64%；實現歸母淨利潤0.92 億元，同比下降9.23%；實現扣非後歸母淨利潤0.54 億元，同比下降36.71%。
2023 年公司整體業績增長承壓，盈利能力下降。一方面與宏觀環境變化、行業市場需求低迷和下游客戶去庫存等需求端因素有關，另一方面競爭激烈也導致相關產品價格下降，導致毛利水平下降，最終導致扣非後歸母淨利潤同比下滑。公司加權平均ROE 也從2022 年的9.29%下降至4.60%。
2023Q4 公司收入恢復高增長，新產品批量出貨明顯貢獻增量。2023Q4 單季度公司預計實現營收2.7 億元，同比增長85.4%，環比增長42.3%，收入高增長主要系公司推出的L++光放大器、C++光放大器、OXC 光背板等產品在中國移動新一代400G 骨幹網升級建設中應用出貨，對收入提振明顯。
2023Q4 單季度公司預計實現歸母淨利潤0.26 億元，同比增長33.5%，環比增長39.9%，利潤增速低於收入增速，或公司在研發投入和市場開拓相關費用上快速增長有關。根據23 年半年報，上半年研發投入增長主要用於完善100G 以上相干和非相干光模塊產品系列，公司推出多款新品，包括400G、1.2T 相關模塊，基於薄膜鈮酸鋰技術的低功耗800G 產品，同步預研LPO。
公司發佈2023 年限制性股票激勵計劃（草案），對於考覈年度2024 年-2026年，公司將營業收入或淨利潤作爲業績考覈對象，涉及激勵對象330 人佔公司員工總數的46.61%，覆蓋範圍較廣，爲公司未來幾年業績增長和提高員工積極性提供助推力。展望未來，全國400G 骨幹網升級拉開序幕，帶動公司新產品需求，伴隨需求復甦和公司產能釋放，收入規模有望再上新臺階。
投資建議：預計公司2024-2025 年歸母淨利潤1.30/1.63 億元，對應PE 分別爲34/27X，維持“增持”評級。
風險提示：市場競爭加劇；市場需求不及預期；產品降價壓力大。