事件
公司發佈2023 年業績快報，全年預計實現營業收入35.36 億元，同比減少0.07%；歸母淨利潤7.25 億元，同比減少32.69%；Q4 單季度營業收入7.98 億元，環比減少15.24%；歸母淨利潤0.75 億元，環比減少62.84%。
投資要點
去庫存週期影響，公司業績短期承壓。2023 年半導體行業週期下行，供過於求疊加前期庫存高企等因素，公司應用於消費電子、電力電子等行業的部分產品收入下滑，預計全年實現營業收入35.36 億元，同比減少0.07%；歸母淨利潤7.25 億元，同比減少32.69%，受部分產品線價格影響，全年綜合毛利率61.29%，同比下降3.38%；Q4單季度營業收入7.98 億元，環比減少15.24%，歸母淨利潤0.75 億元，環比減少62.84%，毛利率50.01%，環比減少9.75%。
持續加大研發投入，重視技術迭代和新品研發。公司持續加大研發投入，不斷進行技術迭代和新品研發，豐富產品序列滿足更多應用領域，且加強基於多元化供方工藝的產品研發，預計2023 年研發費用約10.11 億元，同比增加37.42%。受益於技術先進可靠、應用領域持續拓展及主要客戶需求穩定增長，FPGA 及應用於高可靠場景的部分非揮發存儲器產品的營收保持穩定增長。
FPGA 持續放量，高可靠性場景應用穩定增長。目前公司千萬門級FPGA 芯片、億門級FPGA 芯片以及嵌入式可編程器件芯片（PSoC）三個系列的產品在高可靠領域市場開拓進展順利，2023 年前三季度FPGA及其他芯片收入規模達9.1 億元，同比增長51.67%。公司正在推進新一代FPGA 平台開發及產業化項目，採用1xnm 製程與Chiplet 封裝，推動高端FPGA 向大容量、高性能方向發展，滿足數據中心等應用領域需求。除現有的高可靠應用領域，公司也在積極推進面向低功耗及成本敏感性市場，如醫學成像、機器視覺、專業監視器、車用毫米波/激光雷達、工業物聯網及邊緣市場等領域的探索，爲後續下游需求回暖做好項目儲備。
MCU、存儲等市場逐步回暖，渠道庫存水位回歸常態。MCU 業務來看，受市場需求及渠道庫存高企等影響，公司智能電錶MCU 在前三季度面臨較大的影響，四季度的招標情況出現好轉，汽車電子、智能大家電等領域MCU 產品導入順利；存儲業務來看，年底消費級存儲產品的終端客戶及渠道的庫存水平較低，價格方面較前幾個季度有一定改善。
投資建議：
我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤7.2/8.7/11.4 億元，維持“買入”評級。