事件：新寶股份公佈2023 年業績快報。公司2023 年實現收入146.5 億元，YoY+6.9%；實現歸母淨利潤9.8 億元，YoY+1.6%。
經摺算，公司Q4 單季度實現收入38.9 億元，YoY+30.7%；實現歸母淨利潤2.4 億元，YoY+104.9%。我們認爲，海外小家電需求逐步恢復，Q4 新寶外銷收入高增，盈利能力明顯改善。
Q4 外銷收入顯著增長，內銷收入同比持平：Q4 新寶單季收入增速環比Q3 有所提速。分區域來看： 1）Q4 新寶外銷收入YoY+51.6%，低基數背景下，海外小家電需求逐步復甦，公司外銷收入同比大幅提升。2）國內廚房小家電消費景氣較爲平淡，Q4 公司內銷收入YoY+0.5%，較Q3 有所改善（Q3 內銷收入YoY-13.9%）。據久謙數據，Q4 摩飛、東菱線上銷售額YoY-20.4%、-13.9%，我們推斷摩飛、東菱單季收入仍有所承壓，但降幅環比縮窄。展望後續，新寶國內自主品牌持續推出新品、拓展新渠道，內銷收入有望恢復增長；海外需求持續改善，預計後續外銷收入有望持續增長。
Q4 單季盈利能力同比明顯改善：新寶Q4 歸母淨利率爲6.2%，同比+2.2pct。公司盈利能力有所提升，我們判斷主要因爲：1）公司收入規模擴大，規模效應有所增強；2）公司外匯套保產生一定的投資收益及公允價值變動收益。後續，隨着公司內銷經營改善，外銷規模回升，盈利能力有望持續改善。
投資建議：新寶股份是我國西式小家電龍頭。公司國內自主品牌持續推出新品、拓展新渠道，未來成長空間可期。隨着海外小家電消費需求逐步復甦，公司外銷收入有望持續提升。預計公司2023 年~2025 年的EPS 分別爲1.19/1.32/1.50 元，維持買入-A的投資評級，給予公司2024 年的PE 估值15x，相當於6 個月目標價19.75 元。
風險提示：人民幣大幅升值，原材料價格大漲、海外需求大幅下降。